Comment Kaplio juge une entreprise

Deux couches, toutes deux gratuites. Le Résumé dit ce qu’est l’entreprise et à quel prix elle cote : quatre feux (valorisation, activité, bilan, résultats), une fourchette de prix issue de sa propre décennie et de son secteur, les pairs réels, le dividende et le rendement que vous obtiendriez si le consensus a raison. Les méthodes sont deux verdicts et deux listes : Buffett et Lynch disent ce que cet investisseur aurait fait aujourd’hui avec cette entreprise, règle par règle et avec la source de chaque règle ; Greenblatt et Druckenmiller donnent une position dans un classement et un niveau de momentum, qui ne sont pas un verdict. S’y ajoute le panier de l’investisseur défensif de Graham, publié comme liste dans le Radar. Tout est déterministe et traçable ; là où une règle ne peut pas être calculée à partir des comptes publics (la qualité de la direction, par exemple), nous le disons au lieu d’inventer un chiffre. Rien de tout cela n’est une recommandation.

Le Résumé Kaplio

Le verdict principal de chaque fiche. Quatre feux, chacun jugé selon les seuils de sa catégorie sectorielle : valorisation, activité, bilan et résultats. Une fourchette de prix construite avec le PER de l'entreprise elle-même sur la dernière décennie et la médiane de son secteur ; banques et assureurs par un prix sur valeur comptable justifié et leurs pairs réels. Puis les pairs avec leurs multiples, le dividende et le rendement attendu à trois ans si le consensus se réalise et que le multiple revient à sa médiane.

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Méthode Buffett

Une distillation calculable des lettres aux actionnaires, de la Buffettologie et des travaux de Hagstrom, écrite d'abord comme dossier puis comme règles. D'abord le cercle de compétence et le routage par type d'activité : banques, assureurs et activités de matières premières sont déclarés hors du cercle plutôt que notés. Puis les règles d'achat (ROE soutenu mesuré par la médiane d'une décennie, marges, bénéfices retenus, dette contenue) et les règles de veto. Le résultat est une qualité de l'entreprise de 0 à 100 sans le prix. Le prix est jugé à part : la projection equity-bond à dix ans ou la règle de la ferme, face à un taux de coupure de 10 %. Approuver, attendre, veto ou trop difficile.

Ce qu'elle examine:

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Méthode Lynch

D'après One Up on Wall Street et Beating the Street. La méthode commence par classer l'entreprise dans l'une des six catégories de Lynch (croissance lente, valeur sûre, forte croissance, cyclique, redressement, actif caché), parce que chacune s'achète et se vend selon des règles différentes. Puis les règles d'achat et de veto de la catégorie et les checklists sectorielles. La qualité est un 0-100 sans le prix. Le prix est jugé avec le PEG ajusté pour les valeurs de croissance, avec la trésorerie nette par action pour les actifs cachés et redressements, et avec le signal du PER inversé pour les cycliques.

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Méthode Greenblatt (un classement)

Un classement, pas une note. Chaque nuit Kaplio trie les 2 043 entreprises qu’elle couvre (capitalisation de 2 milliards de dollars ou plus) selon les deux chiffres de The Little Book That Beats the Market (2006) : le rendement du capital (résultat d’exploitation des douze derniers mois sur fonds de roulement net plus actifs fixes nets) et le rendement du bénéfice (ce même résultat d’exploitation sur la valeur d’entreprise au prix du jour). Les deux rangs s’additionnent et la liste obtenue donne à chaque entreprise une position et un percentile ; les 30 premières sont « les 30 de la formule », publiées dans le Radar. Comme dans le livre, banques, assureurs, services publics et immobilier sont exclus, ainsi que les entreprises à résultat d’exploitation négatif ou aux comptes de plus de quinze mois. Le résumé de Greenblatt lui-même : acheter de bonnes entreprises (rendement du capital élevé) à des prix bradés (rendement du bénéfice élevé), garder un an et faire tourner.

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Méthode Druckenmiller (momentum)

Ce n’est pas sa méthode : c’est une reconstruction calculable de ce que Druckenmiller a déclaré sur le momentum, la force relative et les révisions (The New Market Wizards, 1992 ; conférence au Lost Tree Club, 2015). Six règles, chacune avec sa source : D1 momentum absolu à 6 et 12 mois, tous deux positifs et dans le tiers supérieur de la couverture ; D2 force relative face au S&P 500 à 6 et 12 mois ; D3 révisions du consensus (BPA estimé du prochain exercice au moins 3 % au-dessus d’il y a 60 jours) ; D4 secteur leader (son secteur dans le tiers supérieur des rendements à 3-6 mois) ; D5 prix à moins de 10 % du plus haut de 52 semaines ; D6 liquidité négociée de 20 millions de dollars par jour ou plus. Le niveau est fort, moyen ou faible selon le nombre de règles passées ; c’est du momentum, pas un verdict de valeur. La septième règle, le régime macro de liquidité (D7), est déclarée et non calculée : nous n’avons pas encore les données de la Fed et de la courbe. Nous ne mesurons pas non plus sa gestion du risque, son dimensionnement par conviction ni ses paris sur les devises et les obligations, qui sont la moitié de son historique.

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Investisseur défensif de Graham

Un panier, pas un verdict par entreprise. Les sept vérifications que Benjamin Graham fixe pour l’investisseur défensif dans L’investisseur intelligent, chapitre 14, appliquées chaque nuit à la couverture Kaplio : taille (capitalisation de 2 milliards de dollars ou plus, l’actualisation par Jason Zweig du seuil de ventes de 1972) ; bilan (actif circulant au moins le double du passif circulant et dette à long terme au plus égale au fonds de roulement net) ; bénéfices positifs chacune des dix dernières années ; dividende versé sans interruption sur les douze années d’historique dont nous disposons (Graham en demandait vingt) ; bénéfice par action supérieur d’au moins un tiers à celui d’il y a dix ans, en comparant des moyennes sur trois ans ; PER de 15 ou moins sur le bénéfice moyen des trois dernières années ; et prix de 1,5 fois la valeur comptable ou moins, ou bien PER fois P/VC de 22,5 ou moins. Pour les banques et les assureurs, la vérification du bilan ne s’applique pas, comme dans le livre, et elles passent avec six sur six. Graham a conçu le filtre pour un portefeuille diversifié de dix à trente valeurs, pas pour juger une entreprise isolée, et en 2026 presque aucune grande entreprise avec des rachats d’actions ou une marque forte ne passe le prix : c’est pourquoi il vit comme liste dans le Radar et non comme ligne de la fiche. Une liste, pas une recommandation.

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Analyse : · Données : comptes officiels des entreprises · Mis à jour le