Como a Kaplio julga uma empresa
Duas camadas, ambas grátis. O Resumo diz o que é o negócio e a que preço é negociado: quatro fichas (avaliação, negócio, balanço, resultados), um intervalo de preço a partir da sua própria década e do seu setor, os pares reais, o dividendo e a rentabilidade que obteria se o consenso acertar. Os métodos são dois vereditos e duas listas: Buffett e Lynch dizem o que esse investidor teria feito hoje com esta empresa, regra a regra e com a fonte de cada regra; Greenblatt e Druckenmiller dão uma posição em um ranking e um nível de momentum, que não são um veredito. A isso soma-se o cesta do investidor defensivo de Graham, publicado como lista no Radar. Tudo é determinístico e rastreável; onde uma regra não se pode calcular com contas públicas (a qualidade da gestão, por exemplo) dizemo-lo em vez de inventar um número. Nada disto é uma recomendação.
O Resumo da Kaplio
O veredito principal de cada ficha. Quatro fichas, cada uma julgada contra os limiares da sua categoria setorial: avaliação, negócio, balanço e resultados. Um intervalo de preço construído com o P/L da própria empresa na última década e a mediana do seu setor; bancos e seguradoras por um preço sobre valor patrimonial justificado e seus pares reais. Depois os pares com seus múltiplos, o dividendo e a rentabilidade esperada a três anos se o consenso acertar e o múltiplo voltar à mediana.
O que analisa:
- Avaliação: barata / justa / cara em relação à década e ao setor
- Negócio: margens, retornos sobre o capital, crescimento em relação à categoria
- Balanço: dívida líquida, cobertura, Altman Z
- Resultados: últimos trimestres em relação ao consenso e ao ano anterior
- Intervalo: P/L mediano próprio da década e mediana do setor; P/VP em bancos e seguradoras
- Rentabilidade esperada: LPA do consenso × P/L mediano + dividendo
Método Buffett
Uma destilação computável das cartas aos acionistas, da Buffettologia e do trabalho de Hagstrom, escrita primeiro como dossiê e depois como regras. Primeiro o círculo de competência e o encaminhamento por tipo de negócio: bancos, seguradoras e negócios de matéria-prima ficam fora do círculo em vez de serem pontuados. Depois as regras de compra (ROE sustentado medido pela mediana de uma década, margens, lucro retido, dívida contida) e as de veto. O resultado é uma qualidade do negócio de 0 a 100 sem o preço. O preço julga-se à parte: a projeção equity-bond a dez anos ou a regra da quinta, em relação a uma taxa de corte de 10 %. Aprovar, esperar, vetar ou difícil demais.
O que analisa:
- Círculo de competência e encaminhamento por tipo de negócio
- Regras de compra: mediana do ROE em uma década, margens, retenção, dívida
- Regras de veto: contábeis, de negócio, de estrutura
- Qualidade 0-100 sem o preço
- Preço: equity-bond a dez anos ou regra da quinta, taxa de corte de 10 %
- Veredito: aprovar / esperar / veto / difícil demais
Método Lynch
De One Up on Wall Street e Beating the Street. O método começa por classificar a empresa em uma das seis categorias de Lynch (crescimento lento, estável, crescimento rápido, cíclica, recuperação, ativo oculto), porque cada uma se compra e vende com regras diferentes. Depois as regras de compra e de veto da categoria e as checklists setoriais. A qualidade é um 0-100 sem o preço. O preço julga-se com o PEG ajustado nas de crescimento, com o caixa líquido por ação nos ativos ocultos e recuperações, e com o sinal do P/L invertido nas cíclicas.
O que analisa:
- Classificação em seis categorias, com um nível de confiança
- Regras de compra e de veto por categoria
- Checklists setoriais
- Qualidade 0-100 sem o preço
- Preço: PEG ajustado (crescimento + dividendo) / P/L, caixa líquido por ação, P/L de cíclica
- Veredito: aprovar / esperar / veto
Método Greenblatt (um ranking)
Um ranking, não uma nota. Todas as noites a Kaplio ordena as 2.049 empresas que cobre (capitalização de 2 bilhões de dólares ou mais) pelas duas cifras de The Little Book That Beats the Market (2006): a rentabilidade do capital (lucro operacional dos últimos doze meses sobre capital circulante líquido mais ativo fixo líquido) e o rendimento do lucro (esse mesmo lucro operacional sobre o valor da empresa ao preço de hoje). Somam-se as duas posições e a lista resultante dá a cada empresa uma posição e um percentil; as 30 primeiras são «as 30 da fórmula», publicadas no Radar. Como no livro, ficam de fora bancos, seguradoras, utilities e imobiliárias, e também as empresas com lucro operacional negativo ou contas com mais de quinze meses. O resumo do próprio Greenblatt: comprar boas empresas (alta rentabilidade do capital) a preços de pechincha (alto rendimento do lucro), manter um ano e rodar.
O que analisa:
- Rentabilidade do capital = EBIT / (capital circulante líquido + ativo fixo líquido)
- Rendimento do lucro = EBIT / valor da empresa ao preço de hoje
- Universo: cobertura da Kaplio (2.049 empresas de US$ 2 bi ou mais) sem financeiras, utilities nem REIT
- Posição combinada = posição por rentabilidade do capital + posição por rendimento do lucro
- Saída: posição, percentil (100 = melhor) e se está entre as 30 da fórmula
Método Druckenmiller (momentum)
Não é o seu método: é uma reconstrução computável do que Druckenmiller declarou sobre momentum, força relativa e revisões (The New Market Wizards, 1992; palestra no Lost Tree Club, 2015). Seis regras, cada uma com sua fonte: D1 momentum absoluto a 6 e 12 meses, ambos positivos e no terço superior da cobertura; D2 força relativa em relação ao S&P 500 a 6 e 12 meses; D3 revisões do consenso (lucro por ação estimado do próximo exercício pelo menos 3 % acima de há 60 dias); D4 setor líder (seu setor no terço superior de retorno a 3-6 meses); D5 preço a menos de 10 % do máximo de 52 semanas; D6 liquidez negociada de 20 milhões de dólares por dia ou mais. O nível é forte, médio ou fraco conforme quantas passa; é momentum, não um veredito de valor. A sétima regra, o regime macro de liquidez (D7), declara-se e não se calcula: ainda não temos os dados da Fed e da curva. Também não medimos sua gestão do risco, o tamanho por convicção nem suas apostas em divisas e obrigações, que são metade do seu histórico.
O que analisa:
- D1 momentum a 6 e 12 meses: ambos positivos e, a 12 meses, melhor que 70 % da cobertura
- D2 força relativa: acima do S&P 500 a 6 e 12 meses
- D3 revisões: lucro por ação estimado do próximo exercício ≥ +3 % em relação a há 60 dias
- D4 setor líder: terço superior de retorno a 3-6 meses
- D5 máximo de 52 semanas: preço ≥ 90 % do máximo
- D6 liquidez: volume médio negociado ≥ 20 M$ por dia
- D7 regime macro (Fed, curva, crédito): declarado, ainda não computável
- Nível: forte / médio / fraco conforme as regras superadas; não é um veredito de valor
Investidor defensivo de Graham
Uma cesta, não um veredito por empresa. As sete verificações que Benjamin Graham fixa para o investidor defensivo em O Investidor Inteligente, capítulo 14, aplicadas todas as noites à cobertura da Kaplio: tamanho (capitalização de 2 bilhões de dólares ou mais, a atualização de Jason Zweig ao limiar de vendas de 1972); balanço (ativo circulante pelo menos o dobro do passivo circulante e dívida de longo prazo não superior ao capital circulante líquido); lucros positivos em cada um dos últimos dez anos; dividendo sem interrupção nos doze anos de histórico que temos (Graham pedia vinte); lucro por ação pelo menos um terço maior do que há dez anos, comparando médias de três anos; P/L de 15 ou menos sobre o lucro médio dos últimos três anos; e preço de 1,5 vezes o valor patrimonial ou menos, ou então P/L vezes P/VP de 22,5 ou menos. Em bancos e seguradoras a verificação do balanço não se aplica, como no livro, e passam com seis em seis. Graham concebeu o filtro para uma carteira diversificada de dez a trinta valores, não para julgar uma empresa isolada, e em 2026 quase nenhuma grande empresa com recompras ou marca forte passa o preço: por isso vive como lista no Radar e não como linha da ficha. É uma lista, não uma recomendação.
O que analisa:
- G1 tamanho: capitalização ≥ US$ 2 bi (Zweig, 2003)
- G2 balanço: ativo circulante ≥ 2 × passivo circulante e dívida de longo prazo ≤ capital circulante líquido; não se aplica a bancos e seguradoras
- G3 estabilidade: lucro positivo em cada um dos últimos dez anos
- G4 dividendo: pago sem interrupção nos doze anos de histórico disponível
- G5 crescimento: LPA médio de três anos ≥ +33 % em relação ao de há dez anos
- G6 preço: P/L ≤ 15 sobre o lucro médio de três anos
- G7 ativos: P/VP ≤ 1,5, ou P/L × P/VP ≤ 22,5
- Saída: passa N de 7 (6 em financeiras); as que passam todas, no Radar. Fonte: O Investidor Inteligente, cap. 14