Acciones de COPT Defense Properties (CDP): análisis fundamental y ratios clave

Resumen de Kaplio: COPT Defense Properties

Capitalización 4 mil M$; rango de 52 semanas 27,32 $ a 38,35 $; PER 23,6×; PER 2027 esperado 23,2×; rentabilidad por dividendo 3,7 %. Precio al cierre del 29 oct.

• Valoración: P/FFO 12,3× (cara). El PER de los REIT; rango sano de 15× a 20×
• Negocio: FFO/dividendo 2,3× (sólido). Veces que el FFO cubre el dividendo; sano desde 1,1×
• Balance: Deuda neta/EBITDA 6,2× (vigilar). Referencia NAREIT: hasta 6×, excelente hasta 5×
• Resultados: 5 de 8 (sin veredicto). Sobre el consenso de BPA, orientativo en un REIT

A favor y en contra

• A favor: FFO/dividendo 2,3×: Veces que el FFO cubre el dividendo; sano desde 1,1×
• A favor: Payout sobre caja operativa 40,8 %: Reparte como dividendo el 40,8 % de la caja operativa; sano por debajo del 80 %
• En contra: P/FFO 12,3×: El PER de los REIT; rango sano de 15× a 20×

A su P/FFO medio de la década (11,8×) valdría unos 33 $ (un 4 % menos). Precio implícito al aplicar al beneficio (o valor contable, o FFO) por acción actual los múltiplos de referencia. No es un valor razonable: es dónde cotizaría a sus múltiplos habituales.

Lo que importa en REITs: 3 de 5 cumplen

• Precio sobre FFO: 12,3×, no cumple. Paga 12,3× el FFO por acción, el PER de los REIT; rango sano entre 15× y 20×
• Deuda neta sobre EBITDA: 6,2×, en el límite. Deuda neta de 6,2× el EBITDA anual; en un REIT se admite hasta 6× y es excelente hasta 5×
• Cobertura del dividendo con FFO: 2,3×, cumple. El FFO cubre 2,3× el dividendo que paga; sano desde 1,1×
• Deuda sobre activos: 59,8 %, cumple. La deuda financia el 59,8 % de sus activos; sano hasta el 60 %
• Payout sobre caja operativa: 40,8 %, cumple. Reparte como dividendo el 40,8 % de la caja operativa; sano por debajo del 80 %
• FFO por acción: $2,79, dato informativo. Genera $2,79 de FFO por acción, el beneficio real de un REIT; se mira su evolución

En un REIT el beneficio por acción y el PER engañan, porque la depreciación inmobiliaria distorsiona la cuenta de resultados sin salir dinero de caja. Por eso se mira el FFO, su cobertura del dividendo y la deuda.

Frente a sus pares — COPT Defense Properties: P/VC 2,5×; Rent. dividendo 3,7 %; EV/EBITDA 15,2×. Pares: Highwoods Properties, Inc. (P/VC 1,4×; Rent. dividendo 6,6 %; EV/EBITDA 11,0×), Vornado Realty Trust (P/VC 1,1×; Rent. dividendo 2,1 %; EV/EBITDA 15,9×), Rayonier Inc. REIT (P/VC 0,6×; Rent. dividendo 12,8 %; EV/EBITDA 26,5×).

Ha estado más barata que hoy el 60 % del tiempo en diez ejercicios (precio sobre caja operativa).

Dividendo sólido: rentabilidad del 3,7 %; 3 ejercicios seguidos subiéndolo; crece un 2 % al año en cinco ejercicios; payout sobre FFO del 41 %.

Con 1000 $ invertidos hoy cobrarías 36,90 $ al año (3,07 $ al mes).