Acciones de Banco Santander, S.A. (SAN): análisis fundamental y ratios clave

Resumen de Kaplio: Banco Santander, S.A.

Capitalización 170 mil M$; rango de 52 semanas 10,01 $ a 15,05 $; PER 10,2×; PER 2027 esperado 8,3×; rentabilidad por dividendo 2,1 %; próximos resultados el 2 de febrero de 2027. Precio al cierre del 28 oct.

• Valoración: P/VC 1,5× (justificada). Con ROTCE del 15 % pagaríamos hasta 2,0× y se admite hasta 2,5×; cotiza a 1,5×
• Negocio: ROTCE 14,8 % (sólido). Lo que gana sobre el capital tangible; excelente desde el 15 %
• Balance: Capital/activos 5,5 % (frágil). Colchón de capital sobre activos; robusto desde el 8 %
• Resultados: 2 de 8 (decepcionan). 2 de 8 sobre el consenso · BPA +13 % interanual · próximos el 2 de febrero de 2027

A favor y en contra

• A favor: P/VC 1,5×: Con ROTCE del 15 % pagaríamos hasta 2,0× y se admite hasta 2,5×; cotiza a 1,5×
• A favor: ROTCE 14,8 %: Lo que gana sobre el capital tangible; excelente desde el 15 %
• A favor: Rentabilidad por dividendo 2,1 %: Rentabilidad por dividendo del 2,1 %; en banca es sostenible entre el 2 % y el 8 %
• En contra: ROA 0,8 %: Gana un 0,8 % sobre sus activos totales; en banca, sano desde el 1 %
• En contra: Capital/activos 5,5 %: Colchón de capital sobre activos; robusto desde el 8 %
• En contra: 2 de 8: 2 de 8 sobre el consenso · BPA +13 % interanual · próximos el 2 de febrero de 2027

A un P/VC justificado por su ROTCE del 14,8 % (2,0×) valdría unos 15 $ (un 32 % más); a la mediana de sus pares (UBS, C y BBVA) (1,6×) valdría unos 13 $ (un 7 % más). Precio implícito al aplicar al valor contable por acción el P/VC que justifica su rentabilidad (ROTCE del 14,8 %) y el P/VC mediano de sus pares. La década de múltiplos queda como historia en el medidor, no como veredicto.

Lo que importa en banca: 3 de 5 cumplen

• ROA: 0,8 %, no cumple. Gana un 0,8 % sobre sus activos totales; en banca, sano desde el 1 %
• Capital sobre activos: 5,5 %, no cumple. Su capital propio cubre el 5,5 % de los activos; colchón robusto desde el 8 %
• ROTCE: 14,8 %, cumple. Gana un 14,8 % sobre su capital tangible; cumple desde el 12 % y excelente desde el 15 %
• Precio sobre valor contable: 1,5×, cumple. Paga 1,5× el valor contable; con ROTCE del 14,8 % está justificado hasta 2,0×
• Rentabilidad por dividendo: 2,1 %, cumple. Rentabilidad por dividendo del 2,1 %; en banca es sostenible entre el 2 % y el 8 %

Un banco no se analiza solo con el PER: su balance es el negocio. Importan la rentabilidad sobre el capital tangible, el colchón de capital y el precio que se paga por el valor en libros; el ROIC y los márgenes no dicen nada.

Frente a sus pares — Banco Santander, S.A.: PER 10,2×; P/VC 1,5×; ROE 15,5 %. Pares: UBS Group AG (PER 16,5×; P/VC 1,6×; ROE 10,3 %), Citigroup Inc. (PER 12,1×; P/VC 1,1×; ROE 9,2 %), Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (PER 11,7×; P/VC 2,1×; ROE 19,3 %).

Ha estado más barata que hoy el 91 % del tiempo en diez ejercicios (precio sobre valor contable).

Dividendo sólido: rentabilidad del 2,1 %; 4 ejercicios seguidos subiéndolo; crece un 18 % al año en cinco ejercicios; payout del 24 %.

Con 1000 $ invertidos hoy cobrarías 21,30 $ al año (1,78 $ al mes).