Estados financieros detallados de Ermenegildo Zegna N.V. (ZGN): cuenta de resultados, balance general y flujo de caja. Sigue la evolución de márgenes, deuda, liquidez y rentabilidad año a año: diez ejercicios gratis y hasta 20 con Premium.
Resumen del Análisis
Ermenegildo Zegna N.V. registró ingresos de 1,84 mil M EUR en el último ejercicio fiscal, con un CAGR de 5 años del 12,5 %.
Márgenes de los últimos 12 meses: margen bruto 56,0 %, margen operativo 8,5 %, margen neto 4,0 %. El flujo de caja libre creció a un CAGR del 50,1 % en 5 años.
A 13,28 $ (precio al cierre del 28 de octubre de 2026), ZGN cotiza a un PER de 43,06 y un ROE del 7,60 %. La capitalización bursátil es de 3,6 mil M$.
Cuenta de Resultados (10 años)
| Año | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ingresos | 1,18 mil M EUR | 1,32 mil M EUR | 1,02 mil M EUR | 1,29 mil M EUR | 1,49 mil M EUR | 1,90 mil M EUR | 1,95 mil M EUR | 1,84 mil M EUR |
| Coste de Ventas | 300,8 M EUR | 389,5 M EUR | 482,2 M EUR | 491,6 M EUR | 564,8 M EUR | 680,2 M EUR | 650,1 M EUR | 817,1 M EUR |
| Beneficio Bruto | 726,6 M EUR | 776,7 M EUR | 537,9 M EUR | 800,8 M EUR | 928,0 M EUR | 1,22 mil M EUR | 1,30 mil M EUR | 1,02 mil M EUR |
| I+D | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Generales y Administrativos | 610,1 M EUR | 641,8 M EUR | 510,3 M EUR | 890,7 M EUR | 764,4 M EUR | 1,02 mil M EUR | 1,11 mil M EUR | 1,15 mil M EUR |
| Gastos Operativos | 631,8 M EUR | 688,1 M EUR | 560,5 M EUR | 890,7 M EUR | 780,2 M EUR | 1,02 mil M EUR | 1,13 mil M EUR | 867,7 M EUR |
| Beneficio Operativo | 94,8 M EUR | 88,6 M EUR | -22,6 M EUR | -94,0 M EUR | 147,8 M EUR | 208,1 M EUR | 166,9 M EUR | 156,5 M EUR |
| EBITDA | 248,3 M EUR | 265,1 M EUR | 151,0 M EUR | 71,1 M EUR | 337,1 M EUR | 393,0 M EUR | 406,2 M EUR | 391,7 M EUR |
| Gastos por Intereses | 17,8 M EUR | 18,8 M EUR | 16,4 M EUR | 13,9 M EUR | 16,0 M EUR | 30,7 M EUR | 39,7 M EUR | 42,5 M EUR |
| Beneficio Antes de Impuestos | 69,9 M EUR | 69,2 M EUR | -31,6 M EUR | -97,0 M EUR | 101,1 M EUR | 169,1 M EUR | 130,6 M EUR | 134,5 M EUR |
| Impuestos | 29,4 M EUR | 43,8 M EUR | 15,0 M EUR | 30,7 M EUR | 35,8 M EUR | 33,4 M EUR | 39,7 M EUR | 29,3 M EUR |
| Beneficio Neto | 37,7 M EUR | 21,7 M EUR | -50,6 M EUR | -136,0 M EUR | 51,5 M EUR | 121,5 M EUR | 77,1 M EUR | 94,7 M EUR |
| BPA | 0,16 $ | 0,09 $ | -0,21 $ | -0,67 $ | 0,21 $ | 0,48 $ | 0,31 $ | 0,37 $ |
| BPA Diluido | 0,16 $ | 0,09 $ | -0,21 $ | -0,67 $ | 0,21 $ | 0,48 $ | 0,30 $ | 0,37 $ |
| Acciones en Circulación (Diluidas) | 242,3 M | 242,3 M | 222,4 M | 203,5 M | 240,6 M | 252,4 M | 254,2 M | 261,5 M |
Cuenta de Resultados (Trimestral)
| Año | 2024-Q4 | 2025-Q2 | 2025-Q4 | 2026-Q2 |
|---|---|---|---|---|
| Ingresos | 986,5 M EUR | 927,7 M EUR | 981,9 M EUR | 1,00 mil M EUR |
| Beneficio Bruto | 659,1 M EUR | 626,0 M EUR | 550,0 M EUR | 560,5 M EUR |
| Beneficio Operativo | 93,8 M EUR | 61,3 M EUR | 93,6 M EUR | 75,5 M EUR |
| EBITDA | 217,8 M EUR | 190,3 M EUR | 215,2 M EUR | 200,4 M EUR |
| Beneficio Neto | 52,0 M EUR | 43,1 M EUR | 55,1 M EUR | 23,5 M EUR |
| BPA | 0,20 $ | 0,17 $ | 0,20 $ | 0,09 $ |
| BPA Diluido | 0,20 $ | 0,17 $ | 0,20 $ | 0,09 $ |
Balance (10 años)
| Año | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Caja y Equivalentes | 218,3 M EUR | 210,6 M EUR | 317,3 M EUR | 459,8 M EUR | 254,3 M EUR | 296,3 M EUR | 219,1 M EUR | 220,0 M EUR |
| Inversiones a Corto | 544,9 M EUR | 384,4 M EUR | 350,2 M EUR | 340,4 M EUR | 318,7 M EUR | 90,8 M EUR | 77,0 M EUR | 75,6 M EUR |
| Cuentas por Cobrar | 161,7 M EUR | 178,2 M EUR | 138,8 M EUR | 160,4 M EUR | 177,2 M EUR | 240,5 M EUR | 281,6 M EUR | 260,4 M EUR |
| Inventario | 314,4 M EUR | 78,6 M EUR | 321,5 M EUR | 338,5 M EUR | 410,9 M EUR | 522,6 M EUR | 521,0 M EUR | 506,7 M EUR |
| Activos Corrientes | 1,37 mil M EUR | 1,25 mil M EUR | 1,24 mil M EUR | 1,38 mil M EUR | 1,29 mil M EUR | 1,29 mil M EUR | 1,21 mil M EUR | 1,19 mil M EUR |
| Inmovilizado Material | 771,9 M EUR | 735,0 M EUR | 595,8 M EUR | 481,9 M EUR | 501,6 M EUR | 694,1 M EUR | 786,2 M EUR | 863,3 M EUR |
| Fondo de Comercio | 213,7 M EUR | 226,1 M EUR | 208,9 M EUR | 227,2 M EUR | 239,7 M EUR | 256,3 M EUR | 275,6 M EUR | 247,1 M EUR |
| Activos Intangibles | 190,1 M EUR | 193,9 M EUR | 179,0 M EUR | 198,0 M EUR | 216,2 M EUR | 316,0 M EUR | 338,7 M EUR | 306,7 M EUR |
| Activos Totales | 2,79 mil M EUR | 2,64 mil M EUR | 2,42 mil M EUR | 2,46 mil M EUR | 2,43 mil M EUR | 2,77 mil M EUR | 2,83 mil M EUR | 2,83 mil M EUR |
| Cuentas por Pagar | 229,0 M EUR | 190,4 M EUR | 150,3 M EUR | 177,8 M EUR | 220,8 M EUR | 261,1 M EUR | 248,6 M EUR | 256,0 M EUR |
| Deuda a Corto | 142,9 M EUR | 120,3 M EUR | 106,0 M EUR | 157,3 M EUR | 286,2 M EUR | 289,3 M EUR | 177,2 M EUR | 84,1 M EUR |
| Pasivos Corrientes | 648,5 M EUR | 607,4 M EUR | 535,5 M EUR | 702,3 M EUR | 867,0 M EUR | 1,01 mil M EUR | 852,9 M EUR | 750,1 M EUR |
| Deuda a Largo | 620,0 M EUR | 521,8 M EUR | 563,0 M EUR | 471,6 M EUR | 184,9 M EUR | 113,3 M EUR | 196,4 M EUR | 162,1 M EUR |
| Pasivos Totales | 2,07 mil M EUR | 1,91 mil M EUR | 1,77 mil M EUR | 1,81 mil M EUR | 1,69 mil M EUR | 1,87 mil M EUR | 1,85 mil M EUR | 1,73 mil M EUR |
| Reservas | 936,6 M EUR | 944,5 M EUR | 893,2 M EUR | 498,6 M EUR | 528,3 M EUR | 641,0 M EUR | 668,7 M EUR | 739,3 M EUR |
| Patrimonio Neto | 691,3 M EUR | 688,8 M EUR | 601,8 M EUR | 601,2 M EUR | 678,9 M EUR | 840,3 M EUR | 916,1 M EUR | 1,03 mil M EUR |
| Deuda Total | 1,31 mil M EUR | 1,15 mil M EUR | 1,08 mil M EUR | 1,07 mil M EUR | 914,6 M EUR | 996,3 M EUR | 1,04 mil M EUR | 977,4 M EUR |
| Deuda Neta | 547,9 M EUR | 555,2 M EUR | 409,3 M EUR | 266,8 M EUR | 341,6 M EUR | 609,3 M EUR | 739,1 M EUR | 681,7 M EUR |
| Capital Circulante | 726,3 M EUR | 639,2 M EUR | 703,7 M EUR | 682,2 M EUR | 418,7 M EUR | 275,5 M EUR | 353,3 M EUR | 439,6 M EUR |
Balance (Trimestral)
| Año | 2024-Q4 | 2025-Q2 | 2025-Q4 | 2026-Q2 |
|---|---|---|---|---|
| Caja y Equivalentes | 219,1 M EUR | 159,9 M EUR | 220,0 M EUR | 226,6 M EUR |
| Activos Totales | 2,83 mil M EUR | 2,73 mil M EUR | 2,83 mil M EUR | 3,09 mil M EUR |
| Pasivos Totales | 1,85 mil M EUR | 1,77 mil M EUR | 1,73 mil M EUR | 1,98 mil M EUR |
| Patrimonio Neto | 916,1 M EUR | 885,4 M EUR | 1,03 mil M EUR | 1,04 mil M EUR |
| Deuda Total | 1,04 mil M EUR | 1,03 mil M EUR | 977,4 M EUR | 1,15 mil M EUR |
Flujo de Caja (10 años)
| Año | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Beneficio Neto | 37,7 M EUR | 12,7 M EUR | -46,5 M EUR | -127,7 M EUR | 65,3 M EUR | 135,7 M EUR | 90,9 M EUR | 94,7 M EUR |
| Amortizaciones | 160,6 M EUR | 177,1 M EUR | 166,2 M EUR | 154,2 M EUR | 173,5 M EUR | 193,2 M EUR | 235,9 M EUR | 235,2 M EUR |
| Compensación en Acciones | 0 | 0 | 0 | 16,3 M EUR | 13,6 M EUR | 0 | 0 | 0 |
| Cambio en Capital Circulante | -16,6 M EUR | -36,1 M EUR | -52,3 M EUR | 11,6 M EUR | -151,2 M EUR | -141,9 M EUR | -117,9 M EUR | -43,7 M EUR |
| Flujo de Caja Operativo | 192,8 M EUR | 174,1 M EUR | 70,9 M EUR | 281,2 M EUR | 146,4 M EUR | 275,4 M EUR | 279,1 M EUR | 322,3 M EUR |
| Inversiones (CapEx) | -60,1 M EUR | -59,5 M EUR | -39,2 M EUR | -94,3 M EUR | -73,3 M EUR | -77,9 M EUR | -125,5 M EUR | -80,1 M EUR |
| Adquisiciones | -337,7 M EUR | -9,3 M EUR | -2,2 M EUR | -4,5 M EUR | -585.000 EUR | -115,3 M EUR | -19,3 M EUR | -4,4 M EUR |
| Recompra de Acciones | 0 | -94.000 EUR | -945.000 EUR | -455,0 M EUR | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Dividendos Pagados | -14,7 M EUR | -12,7 M EUR | -1,7 M EUR | -102.000 EUR | -21,9 M EUR | -25,0 M EUR | -30,3 M EUR | -29,3 M EUR |
| Flujo de Caja Libre | 132,7 M EUR | 114,6 M EUR | 31,8 M EUR | 186,8 M EUR | 73,1 M EUR | 197,5 M EUR | 153,6 M EUR | 242,2 M EUR |
Flujo de Caja (Trimestral)
| Año | 2024-Q4 | 2025-Q2 | 2025-Q4 | 2026-Q2 |
|---|---|---|---|---|
| Flujo de Caja Operativo | 158,7 M EUR | 105,7 M EUR | 234,8 M EUR | 160,0 M EUR |
| Inversiones (CapEx) | -52,2 M EUR | -42,1 M EUR | -43,7 M EUR | -49,5 M EUR |
| Flujo de Caja Libre | 106,5 M EUR | 63,7 M EUR | 191,1 M EUR | 110,4 M EUR |
| Dividendos Pagados | -30,3 M EUR | 0 | -30,3 M EUR | 0 |
| Compensación en Acciones | 4,3 M EUR | 2,1 M EUR | 0 | 0 |
Crecimiento y Márgenes (10 años)
| Año | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Crecimiento Ingresos (anual) | +11,7 % | -22,8 % | +26,7 % | +15,5 % | +27,6 % | +2,2 % | -5,4 % | |
| Crecimiento Beneficio Neto (anual) | -42,3 % | -332,5 % | -168,9 % | +137,9 % | +136,1 % | -36,6 % | +22,8 % | |
| Crecimiento BPA (anual) | -43,9 % | -334,1 % | -219,0 % | +131,3 % | +128,6 % | -35,4 % | +19,4 % | |
| Cambio en Acciones (anual) | +0,0 % | -8,2 % | -8,5 % | +18,3 % | +4,9 % | +0,7 % | +2,8 % | |
| Crecimiento FCF (anual) | -13,6 % | -72,3 % | +488,4 % | -60,9 % | +170,2 % | -22,2 % | +57,7 % | |
| Margen Bruto | 61,4 % | 58,8 % | 52,7 % | 62,0 % | 62,2 % | 64,3 % | 66,6 % | 55,6 % |
| Margen Operativo | 8,0 % | 6,7 % | -2,2 % | -7,3 % | 9,9 % | 10,9 % | 8,6 % | 8,5 % |
| Margen EBITDA | 21,0 % | 20,1 % | 14,8 % | 5,5 % | 22,6 % | 20,6 % | 20,9 % | 21,3 % |
| Margen Neto | 3,2 % | 1,6 % | -5,0 % | -10,5 % | 3,4 % | 6,4 % | 4,0 % | 5,1 % |
| Margen FCF | 11,2 % | 8,7 % | 3,1 % | 14,5 % | 4,9 % | 10,4 % | 7,9 % | 13,2 % |
| Tasa Impositiva Efectiva | 42,0 % | 63,3 % | -47,5 % | -31,7 % | 35,4 % | 19,8 % | 30,4 % | 21,8 % |
Datos por Acción (10 años)
| Año | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FCF por Acción | 0,55 $ | 0,47 $ | 0,14 $ | 0,92 $ | 0,30 $ | 0,78 $ | 0,60 $ | 0,93 $ |
| Dividendo por Acción | 0,06 $ | 0,05 $ | 0,01 $ | 0,00 $ | 0,09 $ | 0,10 $ | 0,12 $ | 0,11 $ |
| Acciones en Circulación (Básicas) | 242,3 M | 242,3 M | 222,0 M | 203,5 M | 237,5 M | 252,4 M | 251,5 M | 259,6 M |
Qué mirar en empresas de Consumo Cíclico
- Margen operativo medio 5a (Media del ciclo) — Mira la media del ciclo, no el año actual (pico o valle).
- Rotación de inventario (≥4x/año) — El retail sano rota inventario rápido. Una caída señala demanda débil.
- ROIC medio 5a (≥12%) — Cíclicas con ROIC medio >12% son ganadoras estructurales.
- Deuda neta / EBITDA (pico) (<3x en valle) — En cíclicas la deuda mata en recesión.
- Liquidez corriente (>1,5x) — Aguanta 12-18 meses sin caja operativa.
- Altman Z-Score (>2,99 seguro) — Modelo de bancarrota — clave en cíclicas sensibles a recesión.
Rentabilidad
| Rentabilidad sobre capital | 7,60 % |
| Rentabilidad sobre capital invertido | 5,10 % |
| Rentabilidad sobre activos | 2,54 % |
| Margen bruto | 56,02 % |
| Margen operativo | 8,53 % |
| Margen neto | 3,96 % |
Salud financiera
| Deuda / Patrimonio | 1,11 |
| Ratio corriente | 1,47 |
| Piotroski F-Score | 6 |
| Altman Z-Score | 2,17 |
Ratios Clave (10 años)
| Año | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PER | 58,53 | 106,77 | -41,85 | -13,76 | 46,56 | 21,81 | 25,73 | 23,58 |
| P/VC | 3,28 | 3,37 | 3,24 | 3,12 | 3,42 | 3,14 | 2,19 | 2,20 |
| P/V | 1,92 | 1,76 | 1,91 | 1,45 | 1,56 | 1,39 | 1,03 | 1,23 |
| Margen Bruto | 61,4 % | 58,8 % | 52,7 % | 62,0 % | 62,2 % | 64,3 % | 66,6 % | 55,6 % |
| Margen Operativo | 8,0 % | 6,7 % | -2,2 % | -7,3 % | 9,9 % | 10,9 % | 8,6 % | 8,5 % |
| Margen Neto | 3,2 % | 1,6 % | -5,0 % | -10,5 % | 3,4 % | 6,4 % | 4,0 % | 5,1 % |
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