En 30 segundos
- El ROE divide el beneficio neto entre el patrimonio neto: lo que gana la empresa por cada euro de sus accionistas.
- Un 15 % sostenido varios años es buena señal en industria y consumo; en bancos, el 14 %; en eléctricas reguladas, el 8-12 %.
- El análisis DuPont separa el ROE en margen, rotación y apalancamiento: si el ROE sube solo por la deuda, no es mérito del negocio.
- Las recompras y el patrimonio negativo distorsionan el ROE, como en Apple, Colgate-Palmolive o McDonald's.
Introducción
Apple ganó 112.010 millones de dólares netos en su ejercicio 2025. Sus fondos propios al cierre del ejercicio sumaban 73.733 millones. En un solo año ganó más que todo el dinero de sus accionistas: un ROE por encima del 100 %. Coca-Cola, en 2025, obtuvo un ROE del 40,7 %. ¿Es Apple varias veces mejor negocio? No. Y entender por qué es la diferencia entre usar el ROE y dejar que el ROE te use a ti.
Explicación
El ROE (rentabilidad sobre fondos propios, del inglés return on equity) mide cuánto beneficio neto genera una empresa por cada euro que han puesto sus accionistas. Un ROE del 20 % significa que, por cada 100 euros de patrimonio neto, la empresa ganó 20 en el año.
Piensa en un piso que compras para alquilar. Pones 100.000 euros de tu bolsillo y, después de gastos, te deja 6.000 euros al año. Tu rentabilidad sobre lo que has puesto es del 6 %. Ahora imagina que solo pones 30.000 y el banco presta el resto. Si después de pagar los intereses te quedan 3.000 euros, tu rentabilidad sube al 10 %, aunque el piso es el mismo. Eso es exactamente lo que hace el ROE: mide lo que gana el dueño sobre su dinero, no lo bueno que es el piso.
Warren Buffett lo puso como regla en su carta a los accionistas de 1979: la prueba principal de una buena gestión es conseguir una rentabilidad alta sobre el capital de los accionistas, sin abusar de la deuda ni de trucos contables, y no que el beneficio por acción crezca año tras año. Esa coletilla, «sin abusar de la deuda», es la mitad de la lección.
Cómo se calcula
Divides el beneficio neto atribuible a los accionistas, que sale de la cuenta de resultados, entre el patrimonio neto, que sale del balance. Muchos manuales usan el patrimonio medio del año (el del principio más el del final, entre dos); otros, el del cierre. Las dos son válidas mientras compares siempre con la misma.
Las tres palancas del ROE
El análisis DuPont, que la química del mismo nombre empezó a usar hace un siglo, parte el ROE en tres piezas. Margen neto: cuánto beneficio deja cada euro de ventas. Rotación de activos: cuántas ventas sacas por cada euro de activos. Apalancamiento: cuántos euros de activos sostienes por cada euro de patrimonio. Multiplica las tres y tienes el ROE. Las dos primeras hablan del negocio. La tercera habla de la deuda. Cuando un ROE alto sale de la tercera, mira con lupa.
Fórmula
ROE = Beneficio neto / Patrimonio neto
Beneficio neto = beneficio atribuible a los accionistas de la empresa (cuenta de resultados)
Patrimonio neto = activos − pasivos (balance), del cierre o medio del año
Análisis DuPont: ROE = (Beneficio neto / Ventas) × (Ventas / Activos) × (Activos / Patrimonio neto)
Ejemplo
La tabla compara el ROE de cuatro grandes de consumo básico con los últimos doce meses, a 4 de octubre de 2026. Léela así: euros de beneficio que la empresa ganó por cada 100 euros de sus accionistas. Coca-Cola gana 43,0. PepsiCo, 50,4. Procter & Gamble, 29,8. ¿Y Colgate-Palmolive, con un 631,1 %? No es veinte veces mejor que P&G: sus fondos propios son diminutos tras años de recompras, y el cociente se dispara. Es la trampa 1 de más abajo, en directo.
Paso a paso: Coca-Cola, cuentas de 2025 (10-K, millones de dólares):
1. Beneficio neto atribuible: 13.107.
2. Patrimonio neto atribuible a cierre de 2025: 32.169.
3. ROE = 13.107 / 32.169 = 40,7 %.
Ahora DuPont, con las mismas cuentas. Margen neto: 13.107 entre 47.941 de ventas = 27,3 %. Rotación: 47.941 entre 104.816 de activos = 0,46 veces. Apalancamiento: 104.816 entre 32.169 = 3,26 veces. Multiplica: 0,273 × 0,46 × 3,26 = 0,41, el mismo 40,7 %. La lectura es clara: Coca-Cola gana mucho por cada lata (un margen del 27 % es altísimo en consumo), rota poco su balance y usa deuda con moderación.
Ahora te toca a ti. Procter & Gamble cerró su ejercicio 2026 (30 de junio de 2026) con un beneficio neto atribuible de 16.046 millones. Sus fondos propios atribuibles al cierre de ese ejercicio: 54.081 millones. Calcula su ROE.
Antes de mirar: ¿crees que P&G supera a Coca-Cola? (Te saldrá casi lo mismo que el 29,8 % de la tabla, que usa los últimos doce meses: muy bueno, aunque lejos del 40,7 % de Coca-Cola en 2025.)
Ejemplo con datos reales
| Empresa | Ticker | ROE |
|---|---|---|
| The Coca-Cola Company | KO | 43,0 % |
| PepsiCo, Inc. | PEP | 50,4 % |
| The Procter & Gamble Company | PG | 29,8 % |
| Colgate-Palmolive Company | CL | 631,1 % |
Cómo interpretarlo
Cómo se interpreta
Umbrales orientativos, coherentes con el Resumen de las fichas de Kaplio y con el método Buffett, que pide un ROE del 15 % o más de forma continuada y ningún año por debajo del 10 %.
| Sector | Flojo | Normal | Bueno |
|---|---|---|---|
| Empresa industrial o de consumo | menos del 10 % | 10-15 % | 15 % o más |
| Bancos | menos del 8 % | 8-14 % | 14 % o más |
| Eléctricas reguladas | menos del 8 % | 8-12 % | más del 12 %: revisa la deuda |
Una eléctrica vive con un ROE de un dígito alto porque el regulador le fija lo que puede ganar. Un banco del 12 % puede ser mejor que una cadena de tiendas del 18 %: compara siempre dentro del sector y mira varios años seguidos, no uno.
Trampas y límites
1. Las recompras encogen el denominador. Apple gastó 90.711 millones de dólares en recomprar acciones en su ejercicio 2025. Cada recompra resta patrimonio neto, y con un patrimonio pequeño el ROE se dispara por encima del 100 %. Apple es un negocio excelente, pero ese porcentaje dice más de su política de recompras que de sus iPhone. Para comparar a Apple con otras tecnológicas, usa el ROIC.
2. El patrimonio negativo. McDonald's ganó 8.563 millones en 2025 y cerró el año con un patrimonio neto de −1.791 millones: años de recompras y dividendos por encima del beneficio. Su ROE sale negativo o infinito, según cómo lo calcules, y no significa nada. Cuando veas un ROE absurdo, mira primero el patrimonio.
3. La deuda infla el ROE. Igual que en el piso alquilado, más deuda sube el ROE mientras el negocio rinda más que los intereses. Cuando deja de hacerlo, la misma palanca funciona al revés. Si el apalancamiento de DuPont pasa de 3 a 6 en pocos años, ese ROE creciente no es mérito de la gestión.
4. Un beneficio extraordinario. La venta de una filial puede duplicar el beneficio de un año y con él el ROE. Mira siempre la serie de cinco o diez años.
Caso real: Coca-Cola, el ROE que Buffett vio en 1988
Berkshire Hathaway empezó a comprar Coca-Cola en 1988. Lo que vio Buffett es lo que acabas de calcular: un negocio con márgenes altos que no necesita endeudarse para ganar más del 15 % sobre el dinero de sus accionistas año tras año. Kaplio muestra un ROE del 40,7 % en 2025 y del 43,0 % en los últimos doce meses, a 4 de octubre de 2026. La constancia es la señal; la cifra de un año, solo una foto.
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Preguntas frecuentes
¿Qué es el ROE y qué significa?
ROE son las siglas de return on equity, rentabilidad sobre fondos propios. Significa cuánto beneficio neto obtiene una empresa por cada euro que han aportado sus accionistas. Se calcula dividiendo el beneficio neto entre el patrimonio neto y se expresa en porcentaje: un ROE del 18 % indica 18 euros de beneficio al año por cada 100 de patrimonio.
¿Cómo se interpreta el ROE ejemplo?
Coca-Cola ganó 13.107 millones de dólares en 2025 con un patrimonio neto de 32.169 millones: un ROE del 40,7 %. Por cada 100 dólares de sus accionistas, ganó 40,7. Es un ROE muy alto, y el análisis DuPont muestra que viene sobre todo de un margen neto del 27 %, no de la deuda, lo que lo hace más fiable.
¿Qué significa un ROE del 20 %?
Que la empresa ganó en el año 20 euros por cada 100 euros de patrimonio de sus accionistas. En industria o consumo es un ROE bueno, por encima del listón habitual del 15 %. Antes de celebrarlo, comprueba dos cosas: que se repite varios años y que no viene de una deuda creciente o de un patrimonio encogido por recompras.
¿Qué es el ROA y qué significa?
El ROA es la rentabilidad sobre activos: beneficio neto entre activos totales. Mide lo que gana la empresa con todo lo que tiene, lo financie con deuda o con patrimonio. Como la deuda no lo infla, el ROA complementa al ROE: si el ROE es alto y el ROA bajo, buena parte de la rentabilidad del accionista viene del apalancamiento.