Acciones de SAP SE (SAP): análisis fundamental y ratios clave

Resumen de Kaplio: SAP SE

Capitalización 276 mil M$; rango de 52 semanas 146,38 $ a 272,16 $; PER 30,2×; PER 2027 esperado 25,3×; rentabilidad por dividendo 1,2 %; próximos resultados el 4 de febrero de 2027. Precio al cierre del 28 oct.

• Valoración: PER 30,2× (en precio). Un 19 % por encima de su mediana de diez años
• Negocio: ROIC 13 % (justo). Rentable por encima del 10 % en 4 de los últimos 10 ejercicios; margen operativo del 27 % en 12 meses; el ejercicio 2025, el…
• Balance: Caja neta/EBITDA 0,0× (sólido). Caja neta de 0,0× el EBITDA: tiene más caja que deuda
• Resultados: 6 de 8 (acompañan). 6 de 8 sobre el consenso · BPA +135 % interanual · próximos el 4 de febrero de 2027

A favor y en contra

• A favor: Caja neta/EBITDA 0,0×: Caja neta de 0,0× el EBITDA: tiene más caja que deuda
• A favor: 6 de 8: 6 de 8 sobre el consenso · BPA +135 % interanual · próximos el 4 de febrero de 2027
• A favor: Retribución en acciones sobre ingresos 0,0 %: Reparte en acciones el 0,0 % de los ingresos; por encima del 10 % diluye al accionista
• En contra: Crecimiento anual de los ingresos por acción 7,7 %: Los ingresos por acción crecen un 7,7 % al año; en tecnología, sano desde el 15 % anual
• En contra: Regla del 40 29: Crecimiento más margen de caja libre suman 29 puntos; sano desde 35 puntos y élite desde 40
• En contra: ROIC 13,1 %: Gana un 13,1 % sobre el capital que invierte en el negocio; sano desde el 15 %

A su PER mediano de la década (25,5×) valdría unos 200 $ (un 16 % menos); a la mediana de su sector (32,0×) valdría unos 251 $ (un 6 % más). Precio implícito al aplicar al beneficio (o valor contable, o FFO) por acción actual los múltiplos de referencia. No es un valor razonable: es dónde cotizaría a sus múltiplos habituales.

Lo que importa en tecnología: 5 de 8 cumplen

• Crecimiento anual de los ingresos por acción: 7,7 %, no cumple. Los ingresos por acción crecen un 7,7 % al año; en tecnología, sano desde el 15 % anual
• Regla del 40: 29, no cumple. Crecimiento más margen de caja libre suman 29 puntos; sano desde 35 puntos y élite desde 40
• ROIC: 13,1 %, no cumple. Gana un 13,1 % sobre el capital que invierte en el negocio; sano desde el 15 %
• Margen bruto: 72,9 %, cumple. Margen bruto del 72,9 %; en software/SaaS se considera sano desde el 70 %
• Caja libre sobre ingresos: 21,6 %, cumple. Convierte en caja libre el 21,6 % de lo que ingresa; sano desde el 20 %
• Retribución en acciones sobre ingresos: 0,0 %, cumple. Reparte en acciones el 0,0 % de los ingresos; por encima del 10 % diluye al accionista
• Deuda neta sobre EBITDA: −0,0×, cumple. Caja neta de 0,0× el EBITDA: tiene más caja que deuda
• EV/EBITDA: 19,2×, cumple. Cotiza a 19,2×, frente a 21,5× de media en 5 años: barato, por debajo de 19,4×

Los beneficios contables de las tecnológicas se maquillan con métricas no GAAP y con retribución en acciones que no pasa por caja. Por eso se miran la caja libre sobre ingresos, la dilución y el múltiplo frente a la propia historia.

Frente a sus pares — SAP SE: PER 30,2×; EV/EBITDA 19,2×; ROIC 13,1 %. Pares: Salesforce, Inc. (PER 22,1×; EV/EBITDA 13,8×; ROIC 8,7 %), Automatic Data Processing, Inc. (PER 26,1×; EV/EBITDA 18,7×; ROIC 23,9 %), Workday, Inc. (PER 41,5×; EV/EBITDA 32,0×; ROIC 11,4 %).

Si en 2028 gana los 10,99 $ por acción que espera el consenso y cotiza a su PER mediano de la década (25,5×), valdría unos 280 $, un 18 % más que hoy: un 8,7 % anual más un 1,2 % de dividendo. BPA del consenso × su PER mediano de los últimos diez ejercicios, que no supera al actual: mide lo que aporta el crecimiento del beneficio sin suponer que el mercado pague más que hoy. No es un valor razonable.

Ha estado más barata que hoy el 72 % del tiempo en diez años (PER semanal).

Dividendo justo (lo sube desde hace poco): rentabilidad del 1,2 %; crece un 7 % al año en cinco ejercicios; la caja libre de los tres últimos ejercicios lo cubre 2,4×.

Con 1000 $ invertidos hoy cobrarías 11,70 $ al año (0,97 $ al mes).