En 30 secondes
- Les trois états financiers de base sont le bilan, le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie.
- Le compte de résultat dit si l'entreprise gagne de l'argent ; les flux, si elle l'encaisse ; le bilan, si elle résiste à une mauvaise année.
- Ils sont liés : le bénéfice non distribué passe au bilan, et la trésorerie de clôture des flux est celle du bilan.
- Une entreprise peut gagner beaucoup et finir l'année avec moins de trésorerie si elle investit, distribue ou se désendette.
- Comparez toujours plusieurs années et des périodes équivalentes, car chaque entreprise clôt son exercice à une date différente.
Introduction
Sur l'exercice clos le 1er février 2026, Home Depot a dégagé un résultat net de 14 156 millions de dollars. Et pourtant, elle a terminé cet exercice avec moins d'argent en banque qu'au départ : 1 389 millions, contre 1 659 un an plus tôt. Comment une entreprise peut-elle gagner autant et finir avec moins de trésorerie ? Pour répondre, il faut regarder ses trois états financiers en même temps. Un seul ne vous raconte qu'un tiers de l'histoire.
Explication
Les états financiers sont les documents qu'une société cotée publie chaque trimestre et chaque année pour rendre compte de son activité. Aux États-Unis, ils figurent dans le rapport annuel 10-K déposé auprès de la SEC ; en France, dans le rapport financier annuel que les sociétés cotées publient et déposent auprès de l'AMF. Pour investir, trois d'entre eux vous suffisent.
Pensez à vos finances personnelles. Votre salaire et vos dépenses du mois indiquent si vous bouclez vos fins de mois : c'est le compte de résultat. Ce que vous possédez (appartement, épargne) moins ce que vous devez (crédit immobilier), c'est votre patrimoine à un jour donné : c'est le bilan. Et le relevé de votre banque montre l'argent qui est vraiment entré et sorti : c'est le tableau des flux de trésorerie.
Le compte de résultat couvre une période, un trimestre ou une année : chiffre d'affaires, coûts, charges, intérêts, impôts et, tout en bas, le résultat net. Il répond à la question « gagne-t-elle de l'argent ? ». Vous le trouverez ligne par ligne dans qu'est-ce que le compte de résultat.
Le bilan est une photographie à la date de clôture : actif, passif et capitaux propres. Il répond à « tiendra-t-elle le coup en cas de mauvaise année ? ». Apprenez à le lire dans comment lire un bilan pour investir.
Le tableau des flux de trésorerie range l'argent réel dans trois tiroirs : exploitation (l'activité), investissement (magasins, usines, acquisitions) et financement (dette, dividendes, rachats d'actions). Il répond à « le bénéfice se transforme-t-il en argent ? ». C'est de là que sort le flux de trésorerie disponible.
Le plus intéressant, c'est la façon dont ils s'emboîtent. On peut suivre trois fils du doigt :
1. Le résultat net du compte de résultat, diminué des dividendes, s'accumule dans les bénéfices non distribués (les réserves) du bilan.
2. Ce même résultat net est la première ligne du tableau des flux, qui le corrige jusqu'à arriver à l'argent réel.
3. La trésorerie de fin de période du tableau des flux est exactement celle qui figure au bilan.
Si l'un de ces fils ne se raccorde pas, quelque chose cloche. Par où commencer ? Voici l'ordre que nous vous conseillons : le compte de résultat pour savoir si elle gagne de l'argent, les flux pour voir si elle l'encaisse et le bilan pour vérifier qu'elle ne vit pas à crédit.
Formule
Actif = Passif + Capitaux propres
Bénéfices non distribués en fin d'exercice = Bénéfices non distribués en début d'exercice + Résultat net − Dividendes (à quelques ajustements près)
Trésorerie de clôture = Trésorerie d'ouverture + Flux d'exploitation + Flux d'investissement + Flux de financement
Marge nette = Résultat net / Chiffre d'affaires × 100
Exemple
Prenons Home Depot et son exercice clos le 1er février 2026, d'après le 10-K déposé auprès de la SEC. Chiffres en millions de dollars ; l'entreprise appelle cette année « fiscal 2025 ».
Étape 1, le compte de résultat. Chiffre d'affaires de 164 683 et résultat net de 14 156 sur l'exercice clos en février 2026. Marge nette : 14 156 / 164 683 = 8,6 %. Elle gagne de l'argent, et pas qu'un peu.
Étape 2, le fil vers le bilan. Elle a versé 9 152 de dividendes sur l'exercice. Ce qu'elle n'a pas distribué, 14 156 − 9 152 = 5 004, se retrouve au bilan : les bénéfices non distribués passent de 89 533 à 94 537 entre février 2025 et février 2026. Le compte est bon, au million près.
Étape 3, le tableau des flux. L'activité a généré 16 325 de flux de trésorerie d'exploitation sur l'exercice clos en février 2026, davantage que le résultat net. Elle a investi 8 980 : 3 679 dans ses magasins et ses équipements, 5 410 dans des acquisitions. Et le financement a fait sortir 7 714 en net, surtout en dividendes et en remboursement de dette.
Étape 4, le fil de la trésorerie. 16 325 − 8 980 − 7 714 = −369. Avec un effet de change de +99, la trésorerie baisse de 270 : de 1 659 à 1 389, le chiffre exact du bilan au 1er février 2026.
La réponse à notre question de départ : entre acquisitions, dividendes et dette, Home Depot a fait sortir plus d'argent que son activité n'en a produit. La trésorerie a baissé sans que l'activité se dégrade.
Le tableau ci-dessous compare la marge nette de Home Depot à celle de son grand rival, Lowe's, et de deux distributeurs, Walmart et Costco. Avant de regarder : à votre avis, Home Depot garde-t-elle plus de bénéfice par dollar vendu que Walmart ?
Exemple avec des données réelles
| Entreprise | Symbole | Marge nette |
|---|---|---|
| The Home Depot, Inc. | HD | 8,4 % |
| Lowe's Companies, Inc. | LOW | 7,3 % |
| Walmart Inc. | WMT | 3,0 % |
| Costco Wholesale Corporation | COST | 3,0 % |
Comment l'interpréter
Comment l'interpréter
Un contrôle rapide par état. Le seuil « bon » suit le guide sectoriel des fiches Kaplio ; le seuil « faible » est indicatif :
| Ce que vous regardez | Bon | Faible | Nuance sectorielle |
|---|---|---|---|
| Marge nette (compte de résultat) | Plus de 10 % et stable | Moins de 5 % année après année | Dans la grande distribution alimentaire, une marge stable de 3 % est saine ; dans le logiciel, on attend plus de 20 % |
| Flux de trésorerie disponible / résultat net (flux) | 0,8 ou plus | Moins de 0,5 plusieurs années de suite | Les industriels et les compagnies d'électricité investissent beaucoup et se situent souvent plus bas |
| Dette nette / EBITDA (bilan) | Moins de 1 fois | Plus de 3 fois | Une compagnie d'électricité régulée peut vivre avec jusqu'à 5,5 fois |
Home Depot passe le deuxième test haut la main : sur l'exercice clos en février 2026, son flux de trésorerie disponible (16 325 − 3 679 = 12 646 millions) représente près de neuf dollars sur dix de résultat net.
Pièges et limites
- Bénéfice ne veut pas dire trésorerie. Une vente à crédit compte dans le chiffre d'affaires le jour de la facture, même si elle est encaissée des mois plus tard. Si le bénéfice grimpe et que le flux d'exploitation ne suit pas, demandez-vous pourquoi.
- Des capitaux propres minuscules dans des entreprises saines. Home Depot affichait 12 813 millions de capitaux propres pour un actif de 105 095 au 1er février 2026, après des années de rachats d'actions. Ce n'est pas une faillite : c'est de l'argent rendu aux actionnaires.
- Des dates différentes. Home Depot clôt son exercice en février, Nike en mai et Microsoft en juin. Pour comparer, utilisez les douze derniers mois.
Cas réel : Wirecard
En juin 2020, l'allemand Wirecard a reconnu que 1 900 millions d'euros inscrits en trésorerie à son bilan n'existaient probablement pas. Ils étaient censés dormir sur des comptes fiduciaires de deux banques philippines, qui ont nié les détenir. Le fil qui lâchait était le plus simple de tous : la trésorerie du bilan doit se trouver, pour de vrai, dans une banque.
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Questions fréquentes
Qu'est-ce qu'un état financier ?
Un état financier est un document comptable qui résume la situation d'une entreprise à une date donnée ou son activité sur une période. Exemple : le compte de résultat de Home Depot pour l'exercice clos en février 2026, avec un chiffre d'affaires de 164 683 millions de dollars et un résultat net de 14 156 millions.
Quels sont les 3 états financiers ?
Pour un investisseur, ce sont le bilan, qui montre ce que l'entreprise possède et ce qu'elle doit à une date donnée ; le compte de résultat, qui retrace chiffre d'affaires, charges et bénéfice sur une période ; et le tableau des flux de trésorerie, qui sépare l'argent issu de l'activité, des investissements et du financement.
Quels sont les 4 principaux états financiers ?
On cite en général le bilan, le compte de résultat, le tableau des flux de trésorerie et le tableau de variation des capitaux propres. En France, les comptes annuels réunissent le bilan, le compte de résultat et l'annexe, qui explique les méthodes de calcul. Pour investir, l'essentiel des chiffres se trouve dans les trois premiers.