Acciones de Lennar Corporation (LEN): análisis fundamental y ratios clave

Resumen de Kaplio: Lennar Corporation

Capitalización 19 mil m$; rango de 52 semanas 77,90 $ a 133,81 $; rentabilidad por dividendo 2,56 %.

• Valoración: PER 12,2× (cara). Un 27 % por encima de su media de diez años
• Negocio: ROIC 5 años 11,3 % (justo). Media de cinco ejercicios; sano desde el 12 %
• Balance: Deuda neta/EBITDA 0,8× (sólido). Deuda neta de 0,8× el EBITDA; en el sector se tolera hasta 3×
• Resultados: 2 de 8 (decepcionan). 2 de 8 sobre el consenso · BPA −44 % interanual

A favor y en contra

• A favor: Deuda neta/EBITDA 0,8×: Deuda neta de 0,8× el EBITDA; en el sector se tolera hasta 3×
• A favor: Margen operativo medio 15,3 %: Margen operativo medio del 15,3 % en el ciclo, con años buenos y malos; sano desde el 8 %
• A favor: Ratio corriente 4,66: Tiene 4,66 $ a corto plazo por cada dólar que vence en el año; sano desde 1,5
• En contra: PER 12,2×: Un 27 % por encima de su media de diez años
• En contra: Rotación de inventarios 2,6×: Vende y repone el inventario 2,6× al año (su media es 1,6×); sano desde 4×
• En contra: 2 de 8: 2 de 8 sobre el consenso · BPA −44 % interanual

A su PER medio de la década (9,6×) valdría unos 61 $ (un 22 % menos); a la mediana de su sector (17,9×) valdría unos 115 $ (un 46 % más). Precio implícito al aplicar al beneficio (o valor contable, o FFO) por acción actual los múltiplos de referencia. No es un valor razonable: es dónde cotizaría a sus múltiplos habituales.

Lo que importa en consumo cíclico: 6 de 8 cumplen

• Rotación de inventarios: 2,6×, no cumple. Vende y repone el inventario 2,6× al año (su media es 1,6×); sano desde 4×
• ROIC medio: 11,3 %, en el límite. Gana de media un 11,3 % sobre el capital invertido en cinco años; sano desde el 12 %
• Margen operativo medio: 15,3 %, cumple. Margen operativo medio del 15,3 % en el ciclo, con años buenos y malos; sano desde el 8 %
• Deuda neta sobre EBITDA: 0,8×, cumple. Deuda neta de 0,8× el EBITDA de hoy, no del ciclo; sano por debajo de 3×
• Ratio corriente: 4,66, cumple. Tiene 4,66 $ a corto plazo por cada dólar que vence en el año; sano desde 1,5
• Altman Z: 4,2, cumple. Puntuación de 4,2: zona segura, sin señales de quiebra (por encima de 2,99)
• PER cíclico: 12,2×, cumple. PER de 12,2× frente a 10,2× de media: neutro, sin señal de pico ni de valle
• EV/ventas: 1,1×, cumple. Cotiza a 1,1×, frente a 1,2× de media en 10 años: barato, por debajo de 1,1×

En consumo cíclico el ciclo lo es todo: márgenes medios de cinco años, inventarios que rotan y un balance que aguante una recesión.

Frente a sus pares — Lennar Corporation: PER 12,2×; EV/EBITDA 10,3×; ROIC 4,6 %. Pares: NVR, Inc. (PER 15,5×; EV/EBITDA 11,1×; ROIC 24,3 %), PulteGroup, Inc. (PER 12,0×; EV/EBITDA 9,8×; ROIC 11,6 %), Toll Brothers, Inc. (PER 10,6×; EV/EBITDA 8,6×; ROIC 9,8 %).

Si en 2028 gana los 7,80 $ por acción que espera el consenso y cotiza a su PER mediano de la década (9,8×), valdría unos 77 $, un 2 % menos que hoy: un −1,1 % anual más un 2,6 % de dividendo. BPA del consenso × PER mediano de los últimos diez ejercicios. No es un valor razonable: es lo que rendiría la acción si el consenso acierta y el mercado la valora como de costumbre.

Ha estado más barata que hoy el 84 % del tiempo en diez años (PER semanal).

Dividendo sólido: rentabilidad del 2,6 %; 9 ejercicios seguidos subiéndolo; crece un 26 % al año en cinco ejercicios; la caja libre de los tres últimos ejercicios lo cubre 4,7×.