En 30 secondes
- Le ratio de liquidité générale divise l'actif circulant par le passif circulant : ce qui rentre dans l'année couvre-t-il ce qui arrive à échéance ?
- Coca-Cola affichait un ratio de 1,46 fin 2025 (31 044 divisé par 21 281 millions de dollars) et une liquidité réduite de 1,25.
- Les supermarchés vivent sous 1 parce qu'ils encaissent comptant et paient à terme : Walmart a clos son exercice 2026 à 0,79.
- Un ratio élevé ne suffit pas si l'actif circulant est fait de stocks : Boeing affichait 1,32 en 2024 et une liquidité réduite de 0,42.
Introduction
Walmart a clos son exercice le 31 janvier 2026 avec 84 874 millions de dollars d'actif circulant et 107 469 millions de dettes à payer dans l'année. Ratio de liquidité générale : 0,79. Mauvais élève, selon bien des manuels. Boeing avait terminé 2024 à 1,32 : bon élève. Et c'est pourtant Boeing qui, en 2024, a dû demander 18 200 millions à ses actionnaires pour tenir. Si vous savez lire ce ratio, vous comprenez pourquoi.
Explication
Le ratio de liquidité générale, current ratio en anglais, compare ce qu'une entreprise détient ou encaissera dans l'année avec ce qu'elle doit payer dans le même délai. Il répond à une question de survie : si demain les fournisseurs, les banques et le fisc réclamaient tout ce qui arrive à échéance cette année, l'argent suffirait-il ?
Pensez à votre budget personnel. Vous avez 1 500 euros sur votre compte, et votre salaire tombe en fin de mois. Ce mois-ci, il faut régler le loyer, l'électricité et la carte bancaire : 1 200 euros. Votre « ratio » est confortable. Imaginez maintenant que la moitié de votre argent ne soit pas sur le compte, mais dans des meubles que vous comptez vendre sur Leboncoin. Sur le papier, vous couvrez vos factures. En pratique, il faut que quelqu'un achète le canapé avant le 1er.
Ce qui entre dans chaque partie
L'actif circulant regroupe ce qui se transforme en argent en moins d'un an : la trésorerie, les placements à court terme, les créances clients et les stocks. Le passif circulant regroupe ce qui arrive à échéance dans ce délai : fournisseurs, dette financière à rembourser dans l'année, impôts, salaires dus et sommes déjà versées d'avance par les clients. Les deux figurent en haut du bilan. La différence entre les deux, c'est le fonds de roulement.
Comment le calculer
Divisez l'actif circulant par le passif circulant. Un ratio de 1,5 signifie 1,50 dollar d'actif circulant pour chaque dollar qui arrive à échéance dans l'année. Son grand frère, plus exigeant, est le ratio de liquidité réduite (le « test acide »), qui retire les stocks du numérateur, car vendre des stocks prend du temps et oblige parfois à baisser les prix. Et le plus strict, le ratio de liquidité immédiate, ne compte que l'argent disponible.
Pourquoi cela vous concerne-t-il, en tant qu'actionnaire ? Les banques regardent ce ratio avant de prêter, et les fournisseurs avant de livrer à crédit. Une entreprise qui ne peut pas payer ce qui arrive à échéance doit trouver de l'argent, et si elle le trouve en émettant des actions nouvelles, votre part de l'entreprise est diluée.
Formule
Ratio de liquidité générale = Actif circulant / Passif circulant
Actif circulant = trésorerie + placements à court terme + créances clients + stocks + autres actifs à moins d'un an
Passif circulant = fournisseurs + dette à rembourser dans l'année + impôts et salaires à payer + autres dettes à moins d'un an
Liquidité réduite (test acide) = (Actif circulant − Stocks) / Passif circulant
Fonds de roulement = Actif circulant − Passif circulant
Exemple
Le tableau ci-dessous donne la liquidité générale de quatre entreprises de secteurs très différents, avec les données de Kaplio : Walmart (distribution), Coca-Cola (boissons), Microsoft (technologie) et Caterpillar (engins). Lisez-le ainsi : dollars d'actif circulant pour chaque dollar qui arrive à échéance dans l'année. Ne vous attendez pas à un même niveau partout ; c'est le secteur qui commande.
Pas à pas : Coca-Cola fin 2025 (10-K, en millions de dollars)
1. Actif circulant au 31 décembre 2025 : 31 044.
2. Passif circulant : 21 281.
3. Liquidité générale = 31 044 / 21 281 = 1,46.
4. Stocks : 4 425. Liquidité réduite = (31 044 − 4 425) / 21 281 = 1,25.
Un an plus tôt, fin 2024, le ratio était de 1,03 (25 997 divisé par 25 249). L'activité n'a pas tant changé en douze mois : ce sont les postes arrivant à échéance cette année-là qui ont bougé. D'où l'intérêt de regarder plusieurs clôtures de suite.
À vous de jouer. Caterpillar a terminé 2025 avec 52 485 millions d'actif circulant, 36 558 de passif circulant et 18 135 de stocks. Calculez sa liquidité générale et sa liquidité réduite.
Avant de regarder la solution : à votre avis, Caterpillar passe-t-elle le test acide ? Solution : liquidité générale de 1,44 et liquidité réduite de 0,94. Sans les machines en stock, elle ne couvre pas tout à fait ce qui arrive à échéance dans l'année. Pour un industriel, c'est normal, mais cela vous dit à quel point elle dépend de la vente de ces stocks.
Exemple avec des données réelles
| Entreprise | Symbole | Ratio de liquidité générale |
|---|---|---|
| Walmart Inc. | WMT | 0,8 |
| The Coca-Cola Company | KO | 1,3 |
| Microsoft Corporation | MSFT | 1,2 |
| Caterpillar Inc. | CAT | 1,4 |
Comment l'interpréter
Comment l'interpréter
Au-dessus de 1, l'actif circulant couvre le passif circulant ; en dessous, non. Au-delà, tout dépend du secteur. Seuils indicatifs :
| Secteur | Faible | Normal | Confortable |
|---|---|---|---|
| Industrie et consommation cyclique | moins de 1,2 | 1,2-1,5 | plus de 1,5 |
| Distribution et supermarchés | moins de 0,6 | 0,6-1 | plus de 1 |
| Consommation de base à marques | moins de 0,6 | 0,6-1,2 | plus de 1,2 |
| Technologie riche en trésorerie | moins de 1 | 1-2 | plus de 2 |
Le guide sectoriel des fiches Kaplio exige plus de 1,5 dans la consommation cyclique, car ces entreprises doivent tenir une récession sans l'argent des ventes. Benjamin Graham était plus strict encore : dans « L'Investisseur intelligent », il demandait à l'investisseur défensif des sociétés industrielles dont l'actif circulant atteigne au moins le double du passif circulant, soit un ratio de 2.
Et pourquoi les supermarchés vivent-ils sous 1 ? Parce qu'ils encaissent comptant et paient à 30 ou 60 jours. Walmart vend le lait avant de le payer au fournisseur : ce sont les fournisseurs qui financent ses stocks. Sa liquidité réduite est encore plus basse : sans ses 58 851 millions de stocks, 0,24. Et ce n'est pas grave, car ces stocks tournent en quelques semaines, pas en plusieurs mois. Costco, qui fait en plus payer une cotisation annuelle à ses membres, a clos son exercice 2025, le 31 août, avec un ratio de 1,03. Procter & Gamble a clos son exercice 2026, le 30 juin, à 0,68, et sa trésorerie rentre chaque semaine avec une régularité que peu d'entreprises connaissent. Dans une telle activité, un ratio bas signale un rapport de force favorable, pas une gêne de trésorerie. Pour les banques et les assureurs, on ne l'utilise pas : leur bilan ne sépare pas le courant du non courant.
Pièges et limites
1. Les stocks ne sont pas de la trésorerie. Un entrepôt plein gonfle le ratio, mais ne paie les factures que s'il se vend. Si les stocks pèsent lourd dans l'actif circulant, regardez la liquidité réduite et la leçon sur les stocks.
2. C'est la photo d'un seul jour. Le bilan est arrêté à une date précise, et encaisser des clients ou retarder des paiements juste avant la clôture l'embellit. Comparez plusieurs années.
3. Trop haut, ce n'est pas bon signe non plus. Un ratio de 4 peut cacher de la trésorerie qui dort ou des stocks qui ne s'écoulent pas. Nvidia a clos son exercice 2026 à 3,91, grâce à la trésorerie qu'elle génère ; chez une autre entreprise, le même chiffre pourrait trahir un entrepôt engorgé.
4. Une obligation qui arrive à échéance. Quand un emprunt à long terme entre dans sa dernière année, il bascule en passif circulant et le ratio chute d'un coup, même si l'entreprise va le refinancer sans peine. Lisez la note sur la dette avant de vous alarmer.
Cas réel : Boeing, bonne élève sur le papier
Boeing a terminé 2024 avec 127 998 millions de dollars d'actif circulant pour 97 078 de passif circulant : une liquidité générale de 1,32. Mais 87 550 millions de cet actif étaient des stocks, surtout des avions en cours de fabrication ou en attente de livraison : 68 %. Sans eux, la liquidité réduite tombait à 0,42. Cette année-là, Boeing a perdu 11 817 millions, son flux de trésorerie d'exploitation a été de −12 080 millions, et elle a levé 18 200 millions en émettant des actions nouvelles pour renflouer sa trésorerie. Un 1,32 avait l'air confortable ; la liquidité réduite et la trésorerie racontaient autre chose. En 2025, le ratio est descendu à 1,19 (128 459 millions face à 108 115) et Boeing est revenue au bénéfice, avec 2 235 millions. La leçon n'est pas qu'elle allait faire faillite, mais que le 1,32 ne signalait pas le risque ; la liquidité réduite et la trésorerie, si. Walmart, avec son 0,79, n'a jamais été dans cette situation.
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Questions fréquentes
Comment calculer le ratio de liquidité générale ?
Divisez l'actif circulant par le passif circulant, deux postes qui figurent en haut du bilan. Fin 2025, Coca-Cola avait 31 044 millions de dollars d'actif circulant et 21 281 millions de passif circulant : un ratio de 1,46. Autrement dit, 1,46 dollar disponible dans l'année pour chaque dollar à payer dans le même délai.
Que signifie un ratio de liquidité générale supérieur à 1 ?
Que l'actif circulant dépasse le passif circulant : sur le papier, l'entreprise couvre ses échéances de l'année. Cela ne garantit pas qu'elle pourra payer, car une partie de cet actif peut être des stocks difficiles à vendre. Boeing affichait 1,32 fin 2024 et a pourtant dû renflouer sa trésorerie de 18 200 millions de dollars.
Quel est un bon ratio de liquidité générale ?
Tout dépend du secteur. Dans l'industrie et la consommation cyclique, on cherche plus de 1,5, et Graham exigeait 2 des industriels. Dans la grande distribution, un ratio entre 0,6 et 1 est normal, car ces enseignes encaissent comptant et paient à terme. Plus que le chiffre exact, comptent sa stabilité et une liquidité réduite qui tient.
Quelle est la différence entre liquidité générale, réduite et immédiate ?
La liquidité générale rapporte tout l'actif circulant au passif circulant. La liquidité réduite, ou test acide, retire les stocks, plus longs à transformer en argent. La liquidité immédiate ne retient que la trésorerie et les placements à court terme. Le fonds de roulement, lui, n'est pas un ratio : c'est la différence entre actif et passif circulants.