Em 30 segundos
- O D/E divide a dívida financeira pelo capital próprio: quantos euros de dívida há por cada euro dos acionistas.
- Abaixo de 0,5 costuma ser confortável e acima de 1 merece vigilância, exceto em elétricas e redes reguladas.
- As recompras de ações encolhem o capital próprio e fazem o rácio exagerar o risco.
- Com capital próprio negativo, o D/E não serve: use dívida líquida / EBITDA e cobertura de juros.
- Em bancos e seguradoras a dívida é a matéria-prima do negócio e mede-se de outra forma.
Introdução
A 31 de dezembro de 2025, a McDonald's tinha um capital próprio negativo de 1.791 milhões de dólares. Quem calcular o rácio dívida/capital próprio chega a um número sem sentido. Estará falida a cadeia de hambúrgueres mais rentável do mundo? Não. Esta lição explica o que mede o D/E, quando avisa a sério e quando engana.
Explicação
O rácio dívida/capital próprio compara duas formas de financiar uma empresa: o dinheiro emprestado (dívida) e o dinheiro dos donos (capital próprio ou capitais próprios). Se der 0,5, a empresa deve 50 cêntimos por cada euro que os acionistas lá puseram ou deixaram ficar. Se der 2, deve o dobro do que é seu.
Pense em dois vizinhos que compram o mesmo apartamento de 300.000 euros. Um entra com 200.000 das suas poupanças e pede 100.000 ao banco: o D/E dele é 0,5. O outro entra com 50.000 e pede 250.000: D/E de 5. Se os preços caírem 20%, o primeiro continua a dormir descansado. O segundo deve mais do que vale a casa. A dívida não é má em si; o que faz é amplificar. Nos anos bons multiplica a rendibilidade do acionista, e nos maus multiplica as perdas.
Warren Buffett resumiu-o na carta aos acionistas de 2001 com uma imagem famosa: só quando a maré baixa se descobre quem andava a nadar nu. As empresas muito endividadas parecem brilhantes com vento a favor e entram em apuros assim que o crédito encarece.
Há duas versões do rácio, e convém saber qual se está a ler. A que quase todos os analistas usam, e a que aparece nas fichas da Kaplio, põe no numerador apenas a dívida financeira: empréstimos, obrigações e papel comercial, de curto e de longo prazo. Outras fontes usam o passivo total, que inclui fornecedores e impostos por pagar e dá números mais altos. Não misture uma com a outra ao comparar.
O D/E sai do balanço e tem um primo que convém ver ao mesmo tempo: a dívida líquida, que subtrai a caixa (está na lição de dívida líquida).
Fórmula
Dívida/capital próprio (D/E) = Dívida financeira total / Capital próprio
Dívida financeira total = Dívida de curto prazo + Dívida de longo prazo (incluindo a parte que vence este ano)
Capital próprio = Ativo total − Passivo total
Variante com dívida líquida = (Dívida financeira − Caixa e investimentos de curto prazo) / Capital próprio
Exemplo
Exemplo resolvido: Duke Energy, contas de 2025. Dívida de longo prazo, incluindo a parte que vence no ano: 87.212 milhões de dólares. Empréstimos de curto prazo: 2.624. Dívida financeira total: 89.836 milhões. Capital próprio atribuível aos acionistas: 51.842 milhões. D/E = 89.836 / 51.842 = 1,73 a 31 de dezembro de 2025. Na tabela abaixo aparece 1,67 para a Duke: é o mesmo rácio, calculado com o último trimestre publicado a 4 de outubro de 2026.
Mais do triplo dos 0,5 que se pedem a uma empresa industrial saudável. Numa elétrica regulada não é raro: as receitas são fixadas por um regulador e chegam faça chuva ou faça sol, embora já esteja na zona de vigilância do próprio setor.
Agora é a sua vez. A tabela compara quatro elétricas dos Estados Unidos. Antes de olhar: acha que a NextEra tem um D/E mais baixo do que a Duke? Depois, calcule quanta dívida a mais por dólar de capital próprio tem a mais endividada das quatro face à Duke. (Solução: a Southern, com 1,95 face a 1,67, ou seja, mais 17%. A Dominion está nos 1,85 e a NextEra nos 1,93: as quatro na zona de vigilância do setor.)
A armadilha das recompras: Coca-Cola. No fecho de 2025, a Coca-Cola tinha um capital próprio total de 34.275 milhões de dólares, mas até essa data tinha gastado 56.423 milhões a recomprar as próprias ações, e essas ações próprias são deduzidas ao capital próprio. O D/E parece o de uma empresa muito endividada sem o ser. O método Buffett da Kaplio corrige-o somando as ações próprias ao capital próprio antes de dividir: com esse ajuste, o rácio da Coca-Cola cai para menos de metade e fica abaixo dos 0,80 exigidos. A dívida não mudou; o que muda é a bitola.
Exemplo com dados reais
| Empresa | Ticker | Dívida/capitais próprios |
|---|---|---|
| Duke Energy Corporation | DUK | 1,7 |
| Dominion Energy, Inc. | D | 1,8 |
| The Southern Company | SO | 1,9 |
| NextEra Energy, Inc. | NEE | 1,9 |
A 4 de outubro de 2026, com o último trimestre publicado, as quatro elétricas estão entre 1,67 e 1,95 de dívida por dólar de capital próprio: Duke 1,67, Dominion 1,85, NextEra 1,93 e Southern 1,95. Em software seriam números alarmantes; em redes reguladas são habituais, embora já na zona de vigilância.
Como interpretar
Como se interpreta
| Tipo de empresa | Confortável | Vigiar | Alto |
|---|---|---|---|
| Indústria, consumo, tecnologia | Menos de 0,5 | De 0,5 a 1 | Mais de 1 |
| Serviços financeiros não bancários (gestoras, corretoras) | Menos de 0,5 | De 0,5 a 1 | Mais de 1 |
| Seguradoras | Menos de 0,3 | De 0,3 a 0,5 | Mais de 0,5 |
| Elétricas e redes reguladas | Até 1,5 | De 1,5 a 2,5 | Mais de 2,5 |
| Bancos | Não se aplica: mede-se o capital sobre os ativos | ||
Os métodos da Kaplio são coerentes com esta tabela. O método Lynch exige que os capitais próprios sejam pelo menos o dobro da dívida líquida, ou seja, dívida líquida / capital próprio de 0,5 ou menos. O método Buffett exige um D/E ajustado pelas ações próprias inferior a 0,80. Nas elétricas, o guia setorial das fichas olha sobretudo para a dívida líquida face ao EBITDA (menos de 5,5 vezes) e para a capacidade de o resultado cobrir os juros, porque o D/E sozinho não diz se a dívida se consegue pagar.
Armadilhas e limites
- As recompras inflacionam o rácio. Viu-se com a Coca-Cola: sem mudar um dólar de dívida, o D/E sobe quando o capital próprio encolhe com a recompra de ações.
- Capital próprio negativo, rácio inútil. Com capitais próprios negativos, o quociente sai negativo ou infinito. Mude de ferramenta: dívida líquida / EBITDA e cobertura de juros.
- Que dívida se conta. As fichas da Kaplio usam a dívida total do balanço, que além de empréstimos e obrigações pode incluir outras obrigações financeiras. Quem o calcular à mão só com empréstimos e obrigações chega a um valor um pouco inferior.
- A caixa não conta. Duas empresas com o mesmo D/E podem estar em situações opostas se uma tiver a dívida coberta com dinheiro. Veja também a dívida líquida.
- Não diz quando vence. Uma dívida que vence em 2045 a taxa fixa não é o mesmo que uma que é preciso refinanciar no ano que vem a taxas mais altas.
- Comparar entre setores não serve. O 1,73 da Duke seria alarmante numa empresa de software e é normal numa elétrica.
Caso real: McDonald's
No fecho de 2025, a McDonald's tinha 39.973 milhões de dólares de dívida de longo prazo e um capital próprio de −1.791 milhões. O D/E não se pode interpretar. Estará em perigo? As mesmas contas de 2025 mostram um resultado operacional de 12.393 milhões contra 1.582 milhões de encargos com juros. Faça a divisão: o negócio paga os juros com muita folga. O capital próprio é negativo porque a McDonald's devolve há anos aos acionistas, em dividendos e recompras, mais do que retém. É uma decisão financeira, não um sintoma de ruína. Quem se tivesse ficado pelo D/E teria posto de lado uma das máquinas de gerar caixa mais estáveis do mercado. E o contrário também vale: um D/E baixo numa empresa com resultados em queda não protege de nada.
Pratique na Kaplio
Perguntas frequentes
Como calcular o rácio dívida/capital próprio?
Divide-se a dívida financeira total, ou seja, empréstimos e obrigações de curto e longo prazo, pelo capital próprio que consta do balanço. Se uma empresa deve 20.000 milhões e o capital próprio é de 40.000, o rácio é 0,5. Algumas fontes usam o passivo total em vez da dívida financeira, e o resultado sai mais alto.
O que é o rácio de endividamento?
Em Portugal, o nome costuma designar o peso do passivo no ativo ou no capital próprio, incluindo fornecedores e impostos por pagar. O rácio dívida/capital próprio usado pela Kaplio é mais restrito: só conta a dívida financeira, ou seja, empréstimos e obrigações. Antes de comparar duas empresas, confirme que os dois números seguem a mesma definição.
Qual o rácio de endividamento ideal?
Não há um número único. Na indústria, no consumo e na tecnologia, um D/E abaixo de 0,5 é considerado confortável e acima de 1 exige vigilância. As elétricas reguladas funcionam com 1,5 ou um pouco mais, as seguradoras deviam ficar abaixo de 0,3 e, nos bancos, o rácio não se aplica.
O que é o rácio dívida líquida/EBITDA?
Mede quantos anos de EBITDA seriam precisos para pagar a dívida financeira depois de descontar a caixa. É a ferramenta que substitui o D/E quando o capital próprio é negativo e a que o guia setorial da Kaplio usa nas elétricas, onde tolera até 5,5 vezes. Lê-se ao lado da cobertura de juros.