En 30 segundos
- Deuda neta = deuda financiera a corto y largo plazo − caja e inversiones financieras a corto plazo.
- Dividida entre el EBITDA, dice cuántos años de beneficio operativo bruto harían falta para pagar toda la deuda.
- El listón depende del sector: la guía de Kaplio tolera hasta 5,5 veces en eléctricas, 3,5 en telecos y solo 1,5 en software.
- Duke Energy cerró 2025 con 89.591 millones de dólares de deuda neta, 5,5 veces su EBITDA: justo en el límite de su sector.
- Los arrendamientos, la caja atrapada y las pensiones pueden cambiar la cifra: lee las notas antes de fiarte del número.
Introducción
Alphabet cerró 2025 con 49.085 millones de dólares de deuda. Duke Energy, la gran eléctrica del sureste de Estados Unidos, cerró 2025 con 87.212 millones de deuda a largo plazo. Las dos piden prestado, pero Alphabet tenía 126.843 millones en caja e inversiones a corto plazo a cierre de 2025: podría devolverlo todo mañana y aún le sobrarían 77.758 millones. Duke Energy no. La deuda menos el dinero disponible es la deuda neta, la primera cifra que debes mirar antes de decidir si una deuda es un problema.
Explicación
La deuda neta es lo que una empresa seguiría debiendo si usara todo su dinero disponible para pagar a sus acreedores. Se parte de la deuda financiera, la que paga intereses: préstamos bancarios, bonos y pagarés de empresa, tanto la parte que vence este año como la de más adelante. Y se le resta la caja y las inversiones financieras que se pueden vender en días, como las letras del Tesoro.
Piensa en una hipoteca. Debes 150.000 euros al banco, pero tienes 30.000 en la cuenta y 20.000 en un depósito que vence el mes que viene. Tu deuda bruta son 150.000 euros; tu deuda neta, 100.000. Tu vecino debe lo mismo y no tiene ahorros: en bruto debéis igual, pero él va mucho más apretado.
Cuando la caja supera a la deuda, la deuda neta sale negativa y se habla de caja neta. Es lo que le pasa a Alphabet. Al revés, cada dólar de deuda neta es un compromiso que la empresa tendrá que pagar, o refinanciar, con lo que genere el negocio.
Deuda neta frente al EBITDA
Mil millones de deuda neta son una losa para un taller y calderilla para una eléctrica. Por eso la cifra se compara con el EBITDA, el beneficio operativo antes de amortizaciones. El cociente responde a una pregunta sencilla: ¿cuántos años de beneficio operativo bruto harían falta para pagar toda la deuda? Es una aproximación, porque el EBITDA no es caja libre, pero sirve para comparar empresas de un mismo sector.
Su primo, el ratio deuda/patrimonio, dice cómo se financia la empresa; la deuda neta/EBITDA, si puede pagar lo que debe. Y la deuda neta es una pieza del valor de empresa (EV).
Fórmula
Deuda neta = Deuda financiera a corto plazo + Deuda financiera a largo plazo − Caja y equivalentes − Inversiones financieras a corto plazo
Deuda financiera = préstamos bancarios + bonos + pagarés de empresa (incluida la parte que vence este año)
Deuda neta / EBITDA = Deuda neta / (Beneficio operativo + Amortizaciones)
Caja neta = deuda neta negativa (más caja que deuda)
Variante con arrendamientos = Deuda neta + Pasivos por arrendamiento
Ejemplo
La tabla de abajo muestra la deuda neta/EBITDA de cuatro eléctricas de Estados Unidos con datos de Kaplio: Duke Energy, Southern Company, Dominion Energy y NextEra Energy. Léela así: cuántos años de EBITDA necesitaría cada una para pagar su deuda neta. Las eléctricas viven con múltiplos altos porque sus ingresos están regulados y son muy estables; por eso la guía sectorial de Kaplio les permite más que a nadie.
Paso a paso: Duke Energy a 31 de diciembre de 2025 (10-K de 2025, millones de dólares)
1. Deuda a largo plazo: 80.108, más 7.104 que vencen en un año. Total: 87.212.
2. Deuda a corto plazo (pagarés y préstamos a menos de un año): 2.624.
3. Caja: 245. No hay inversiones financieras a corto que restar.
4. Deuda neta = 87.212 + 2.624 − 245 = 89.591.
5. EBITDA = beneficio operativo de 8.626 + amortizaciones de 7.704 = 16.330.
6. Deuda neta / EBITDA = 89.591 / 16.330 = 5,5 veces.
Duke Energy está justo en el listón de su sector. No es una alarma: invierte mucho en redes y centrales y lo paga con deuda, como todas. Pero no le queda margen.
Si tu cálculo no coincide con la tabla, es normal: usa los últimos doce meses y la receta de la ficha. Compara siempre con la misma receta.
Ahora te toca a ti. Southern Company cerró 2025 con 65.649 millones de deuda a largo plazo (con sus arrendamientos financieros), 6.220 millones que vencían en un año, 722 millones de deuda a corto y 1.639 millones de caja. En 2025, su beneficio operativo fue de 7.285 millones y sus amortizaciones, de 6.030 millones. Calcula su deuda neta y su múltiplo sobre el EBITDA.
Antes de mirar la solución: ¿crees que Southern Company estará más o menos endeudada que Duke Energy? Solución: deuda neta de 70.952 millones a cierre de 2025 y EBITDA de 13.315 millones: 5,3 veces. Algo más holgada que Duke Energy y también dentro del listón de las eléctricas.
Ejemplo con datos reales
| Empresa | Ticker | Deuda neta/EBITDA |
|---|---|---|
| Duke Energy Corporation | DUK | 5,6 |
| The Southern Company | SO | 5,2 |
| Dominion Energy, Inc. | D | 7,2 |
| NextEra Energy, Inc. | NEE | 6,1 |
Cómo interpretarlo
Cómo se interpreta
Estos son los listones que aplica la guía sectorial del Resumen de cada ficha de Kaplio. Por debajo, la deuda está en rango; por encima, no lo está.
| Sector | Listón de Kaplio (deuda neta/EBITDA) | Por qué |
|---|---|---|
| General e industria | sano por debajo de 3× | un industrial con deuda alta sufre mucho en recesión |
| Software | hasta 1,5× (resto de tecnología, hasta 2×) | negocios que generan caja y no necesitan deuda |
| Consumo defensivo y farmacia | sano por debajo de 2,5× | un defensivo con mucha deuda pierde su esencia |
| Energía | sano por debajo de 2×, con el EBITDA del valle | el EBITDA se hunde cuando cae el petróleo |
| Telecos | hasta 3,5× | la deuda de espectro y fibra es estructural |
| Eléctricas | sano por debajo de 5,5× | ingresos regulados y estables |
| REIT (inmobiliarias cotizadas) | cumple hasta 6× y excelente hasta 5× | los inmuebles se financian con deuda por diseño |
La caja neta es la posición más cómoda, pero no la conviertas en un fetiche: una eléctrica sin deuda sería una eléctrica que no invierte. Importa que el múltiplo encaje con la estabilidad del negocio y que no suba año tras año. En bancos y aseguradoras este ratio no se usa: la deuda es su materia prima.
Trampas y límites
1. Los arrendamientos. Desde 2019, las empresas llevan al balance lo que deben por alquilar locales, aviones o torres de telecomunicaciones, pero no lo cuentan como deuda financiera, y muchas bases de datos tampoco lo suman. Duke Energy tenía 1.271 millones de dólares en arrendamientos operativos a cierre de 2025: con ellos, su múltiplo pasaría de 5,5 a 5,6 veces, por encima del listón. En cadenas de tiendas, mucho más.
2. La caja que no es libre. Restar toda la caja supone que la empresa puede usarla para pagar. Si está en filiales del extranjero, restringida por un contrato o es la que el negocio necesita para funcionar cada día, la deuda neta real es mayor.
3. Las inversiones a largo plazo. Apple es el mejor ejemplo del matiz. A cierre de su ejercicio 2025 (27 de septiembre de 2025) tenía 98.657 millones de dólares de deuda financiera y 54.697 millones en caja e inversiones a corto plazo: deuda neta de 43.960 millones. Pero en esa fecha guardaba otros 77.723 millones en valores negociables a largo plazo, bonos que puede vender en días. Si los cuentas, Apple tiene caja neta. Las dos lecturas son defendibles; no las mezcles al comparar. Y en cualquier caso, con un EBITDA de 144.748 millones en su ejercicio 2025, su deuda neta era 0,3 veces el EBITDA.
4. La deuda que no se ve. Garantías a terceros, facturas vendidas con recurso o un plan de pensiones con déficit funcionan como deuda. Busca en las notas las palabras «guarantees», «off-balance sheet arrangements» y «pension».
5. Un EBITDA de pico. En una empresa cíclica, 2 veces el EBITDA de un año récord pueden ser 6 veces el de una recesión. Por eso la guía de Kaplio pide leer la energía con el EBITDA del valle y avisa de que el múltiplo de la ficha es el actual, no el del ciclo.
Caso real: Alphabet, la caja neta como colchón
A 31 de diciembre de 2025, Alphabet tenía 126.843 millones de dólares en caja e inversiones a corto plazo frente a 49.085 millones de deuda: una caja neta de 77.758 millones. En 2025, su beneficio operativo fue de 129.039 millones. ¿Por qué pide prestado una empresa así? Emitir bonos puede salir más barato que vender inversiones, y da flexibilidad. Frente a Duke Energy, la deuda bruta cuenta historias opuestas en cuanto restas la caja. El siguiente paso es comprobar si el beneficio cubre los intereses, en la lección sobre la deuda y los gastos financieros.
Practica en Kaplio
Preguntas frecuentes
¿Qué significa deuda neta negativa?
Que la empresa tiene más caja e inversiones financieras a corto plazo que deuda financiera: podría devolver todo lo que debe con el dinero que ya tiene. Se llama caja neta. Alphabet tenía 77.758 millones de dólares de caja neta a cierre de 2025. Es una posición muy cómoda, aunque no garantiza por sí sola que el negocio sea bueno.
¿Cuál es la diferencia entre deuda bruta y deuda neta?
La deuda bruta es toda la deuda financiera: préstamos, bonos y pagarés, a corto y a largo plazo. La deuda neta le resta la caja y las inversiones financieras a corto plazo. Dos empresas con la misma deuda bruta pueden estar en situaciones opuestas si una tiene mucha caja y la otra casi nada.
¿Cómo se calcula la deuda financiera neta de una empresa?
Suma la deuda financiera a largo plazo, la parte que vence en un año y la deuda a corto plazo, y resta la caja y las inversiones financieras a corto. Duke Energy a cierre de 2025: 87.212 + 2.624 − 245 = 89.591 millones de dólares. Las cifras están en el balance del informe anual.
¿Qué significa deuda neta/EBITDA?
Es la deuda neta dividida entre el EBITDA: los años de beneficio operativo bruto que harían falta para pagar toda la deuda. Un 2 significa dos años. La guía de Kaplio considera sano menos de 3 veces en general, hasta 1,5 en software, hasta 3,5 en telecos y menos de 5,5 en eléctricas.