Acciones de The Bank of New York Mellon Corporation (BK): análisis fundamental y ratios clave

Resumen de Kaplio: The Bank of New York Mellon Corporation

Capitalización 97 mil m$; rango de 52 semanas 88,33 $ a 138,98 $; rentabilidad por dividendo 1,56 %.

• Valoración: P/VC 2,2× (en precio). Con ROTCE del 22 % pagaríamos hasta 2,0× y se admite hasta 2,5×; cotiza a 2,2×
• Negocio: ROTCE 22,0 % (excelente). Lo que gana sobre el capital tangible; excelente desde el 15 %
• Balance: Capital/activos 9,4 % (sólido). Colchón de capital sobre activos; robusto desde el 8 %
• Resultados: 8 de 8 (acompañan). 8 de 8 sobre el consenso

A favor y en contra

• A favor: ROTCE 22,0 %: Lo que gana sobre el capital tangible; excelente desde el 15 %
• A favor: Capital/activos 9,4 %: Colchón de capital sobre activos; robusto desde el 8 %
• A favor: 8 de 8: 8 de 8 sobre el consenso
• En contra: P/VC en el 0 % más caro de su historia

A un P/VC justificado por su ROTCE del 22,0 % (2,0×) valdría unos 129 $ (un 9 % menos); a la mediana de sus pares (JHG, BX y BLK) (2,8×) valdría unos 180 $ (un 27 % más). Precio implícito al aplicar al valor contable por acción el P/VC que justifica su rentabilidad (ROTCE del 22,0 %) y el P/VC mediano de sus pares. La década de múltiplos queda como historia en el medidor, no como veredicto.

Lo que importa en banca: 3 de 4 cumplen

• Precio sobre valor contable: 2,2×, en el límite. Paga 2,2× el valor contable; con ROTCE del 22 % está justificado hasta 2,0×
• ROA: 1,2 %, cumple. Gana un 1,2 % sobre sus activos totales; en banca, sano desde el 1 %
• ROTCE: 22,0 %, cumple. Gana un 22,0 % sobre su capital tangible; cumple desde el 12 % y excelente desde el 15 %
• Capital sobre activos: 9,4 %, cumple. Su capital propio cubre el 9,4 % de los activos; colchón robusto desde el 8 %
• Rentabilidad por dividendo: 1,6 %, dato informativo. Rentabilidad por dividendo del 1,6 %: baja, pero no penaliza

Un banco no se analiza solo con el PER: su balance es el negocio. Importan la rentabilidad sobre el capital tangible, el colchón de capital y el precio que se paga por el valor en libros; el ROIC y los márgenes no dicen nada.

Frente a sus pares — The Bank of New York Mellon Corporation: PER 16,4×; P/VC 2,2×; ROE 14,2 %. Pares: Janus Henderson Group plc (PER 10,2×; P/VC 1,5×; ROE n/d), Blackstone Inc. (PER 26,1×; P/VC 10,2×; ROE 40,9 %), BlackRock, Inc. (PER 24,3×; P/VC 2,8×; ROE 11,7 %).

Ha estado más barata que hoy el 100 % del tiempo en diez ejercicios (precio sobre valor contable).

Dividendo sólido: rentabilidad del 1,6 %; al menos 11 ejercicios seguidos subiéndolo (todo el historial que manejamos); crece un 10 % al año en cinco ejercicios; payout del 30 %.